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    投資要點(diǎn) 
    2013年，公司營(yíng)收63.9億，同比增18.9%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)2.23億，同比增83.8%；扣非后歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.30億，同比增1.35億。  
    鍛鑄造板塊迎來(lái)快速發(fā)展機(jī)遇期，產(chǎn)能有望在需求牽引下實(shí)現(xiàn)新突破。兩家核心企業(yè)陜西宏遠(yuǎn)、貴州安大的軍品業(yè)務(wù)收入分別實(shí)現(xiàn)19.3%、16.6%的較快增長(zhǎng)，占兩公司總收入的69%。公司目前跟研我軍絕大部分新型航空裝備，隨著裝備陸續(xù)交付，在“需求”牽引下，公司鍛鑄造業(yè)務(wù)的?產(chǎn)能?也有望實(shí)現(xiàn)突破。  
    鍛鑄造業(yè)務(wù)也可以很美。作為中航重機(jī)對(duì)標(biāo)企業(yè)，美國(guó)航空鍛鑄造企業(yè)PCC的市值已經(jīng)達(dá)到363億美元， 2013財(cái)年，公司收入達(dá)到83.8億美元，凈利潤(rùn)率約17%、ROE約15.8%，過(guò)去20年公司收入復(fù)合增速為16.5%。我們分析認(rèn)為，PCC優(yōu)異的業(yè)績(jī)?cè)从冢?）持續(xù)外延式收購(gòu)和行業(yè)整合；2）建立了高端金屬回收再生體系和高端金屬研發(fā)能力。對(duì)于后者，中航重機(jī)也正在打造相關(guān)業(yè)務(wù)。  
    新能源?減虧?明顯，2014年有望持續(xù)減虧。2013年，新能源板塊主要虧損企業(yè)“中航世新”、“中航惠騰”凈利潤(rùn)損失合計(jì)4116萬(wàn)，相比2012年減虧7051萬(wàn)。在中航世新得到中航發(fā)動(dòng)機(jī)公司業(yè)務(wù)支持，中航惠騰受益風(fēng)電行業(yè)回暖及集團(tuán)公司高度重視的情況下，兩家公司在2014年有望進(jìn)一步大幅減虧。  
    “三新業(yè)務(wù)”2014年均有望實(shí)現(xiàn)突破。我們預(yù)期，2014年公司三新業(yè)務(wù)--激光增材制造、戰(zhàn)略金屬回收再生、智能裝備業(yè)務(wù)均有望取得突破，并開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，初步預(yù)計(jì)2014~2016貢獻(xiàn)母公司股東凈利潤(rùn)分別為0.14、0.38、0.70億元。  
    我們認(rèn)為，通過(guò)中航重機(jī)新一任管理層2年來(lái)的努力，公司經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)?cè)?013年已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)好，并有望在2014年邁上新臺(tái)階；預(yù)期14~16年EPS為0.28、0.33、0.46，PE為46、39、28倍，考慮航空鍛鑄造業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求有望保持20%左右較快增長(zhǎng)，以及 “三新”業(yè)務(wù)發(fā)展前景廣闊，給予公司增持評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源業(yè)務(wù)扭虧緩慢；鍛鑄造板塊產(chǎn)能瓶頸未突破。