>> 東北證券-中航重機(600765)傳統(tǒng)業(yè)務加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,3D打印等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景看好-130605
| 上傳日期： |
2013/6/6 |
大小： |
607KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
黎焜 |
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報告摘要：
公司是國內(nèi)鑄鍛與液壓產(chǎn)品的領先生產(chǎn)商，立足于航空制造業(yè)。2012年，在主營業(yè)務中，鍛鑄、液壓、新能源三大業(yè)務的銷售占比分別為69%、20%、11%。（慧博投研資訊）公司產(chǎn)品廣泛應用于航空航天、工程機械、新能源等領域，民品的市場需求短期受制于工程機械等下游行業(yè)景氣度，軍品保持平穩(wěn)較快增長。
鍛造、液壓、新能源三大主業(yè)協(xié)同發(fā)展，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。公司確定了鑄鍛、液壓、新能源三大業(yè)務的戰(zhàn)略定位：鍛鑄是公司的核心業(yè)務，液壓產(chǎn)品將加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，向高端領域發(fā)展，新能源業(yè)務實施適當收縮戰(zhàn)略。（1）鍛鑄業(yè)務：傳統(tǒng)產(chǎn)品保持平穩(wěn)增長，新產(chǎn)品開發(fā)將成為新的增長點; （2）液壓業(yè)務短期受制于工程機械等行業(yè)景氣度，力源液壓的椎柱塞、閉式液壓泵等高端產(chǎn)品已小批量推向市場。（3）新能源業(yè)務涉及風電、燃氣輪機、垃圾發(fā)電等領域，風電行業(yè)短期內(nèi)難有顯著好轉(zhuǎn)，將采取適當收縮調(diào)整策略。
公司中長期將受益于航空制造業(yè)的快速發(fā)展前景。航空航天產(chǎn)業(yè)被列入國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，政策扶持將推動行業(yè)發(fā)展；未來10-20 年，軍用飛機面臨更新?lián)Q代的需求，民用飛機在研制大型客機的同時，將加快支線飛機、直升機、通用飛機的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。公司隸屬于中航工業(yè)集團，將受益于航空制造業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展前景。
3D 打印等新業(yè)務的發(fā)展前景看好。公司的3D 打印技術已成功應用于航空制造業(yè)，并規(guī)劃將進入智能機器人、戰(zhàn)略金屬再生利用等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，培育新的增長點。3D 打印等新興產(chǎn)業(yè)目前尚處于發(fā)展起步期，短期難有顯著的收益貢獻，但中長期市場需求前景看好。
盈利預測與投資評級：預計13 年-15 年的EPS 為0.25、0.31、0.43元,對應的市盈率為71.2、56.8、41.3 倍。公司傳統(tǒng)業(yè)務加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,向高端市場發(fā)展，3D 打印等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景看好；短期估值較高，但看好長遠發(fā)展前景，首次給予謹慎推薦的評級。
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