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    投資要點(diǎn) 
   "3D快速成型技術(shù)"將推動(dòng)制造業(yè)局部革命，"3D打印"僅是奇葩之一。3D快速成型技術(shù)將以其革命性的"制造靈活性"和"大幅節(jié)省原材料"在制造業(yè)局部掀起一場(chǎng)革命，它最適合應(yīng)用于多品種、小批量、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、原材料價(jià)值量高的結(jié)構(gòu)制造領(lǐng)域。 "3D快速成型技術(shù)"可分為7大類，"3D打印技術(shù)"僅是其中一個(gè)分支。
    中航激光--國(guó)內(nèi)3D快速成型技術(shù)翹楚，領(lǐng)先美日。中航激光技術(shù)團(tuán)隊(duì)經(jīng)歷10多年奮斗，從跟隨美國(guó)技術(shù)到完成超越，攻克了"惰性氣體保護(hù)系統(tǒng)"、"熱應(yīng)力離散"、"缺陷控制"、"晶格生長(zhǎng)控制"等多項(xiàng)技術(shù)難題、終于采用"3D激光焊接成型技術(shù)"生產(chǎn)出結(jié)構(gòu)復(fù)雜、尺寸達(dá)到4m量級(jí)、性能滿足主承力結(jié)構(gòu)要求的產(chǎn)品，強(qiáng)度、疲勞壽命均優(yōu)于傳統(tǒng)鍛造產(chǎn)品。在國(guó)際上，無(wú)論是"產(chǎn)品尺寸"還是"質(zhì)量"都明顯領(lǐng)先于"美日"；在國(guó)內(nèi)，從技術(shù)水平（特別是獨(dú)有的晶格生長(zhǎng)控制技術(shù)）、產(chǎn)品成熟度、未來(lái)市場(chǎng)應(yīng)用前景等方面綜合對(duì)比，更大幅領(lǐng)先于其他參與者。該技術(shù)是國(guó)家財(cái)政部有史以來(lái)審批的首個(gè)價(jià)值過(guò)億知識(shí)產(chǎn)權(quán)，可謂國(guó)內(nèi)3D快速成型技術(shù)翹楚。  顛覆傳統(tǒng)制造工藝，創(chuàng)造制造業(yè)90%超高毛利率。由于克服了傳統(tǒng)工藝制造大型、異形結(jié)構(gòu)件時(shí)材料利用率極低的弊端，可大幅節(jié)省昂貴的高端金屬原材料，該技術(shù)可以在制造業(yè)創(chuàng)造罕見(jiàn)的90%超高毛利率。 
    中航激光產(chǎn)品已應(yīng)用于我國(guó)多款新型軍用飛機(jī)，正向多領(lǐng)域拓展，2011年已實(shí)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)室營(yíng)業(yè)收入1億元，2012年完成廠房建設(shè)與設(shè)備購(gòu)臵，實(shí)驗(yàn)室營(yíng)業(yè)收入與2011年接近，明年正式產(chǎn)業(yè)化，真實(shí)業(yè)績(jī)唾手可得。  除去中航激光價(jià)值，中航重機(jī)PB低于1。保守估計(jì)，中航激光2014年?duì)I收4.7億元，凈利2.4億，PE60倍估計(jì)（美國(guó)3D快速成型技術(shù)企業(yè)估值水平），其市場(chǎng)價(jià)值約140億，對(duì)持股30%，總股本7.78億股的中航重機(jī)貢獻(xiàn)每股價(jià)值5.6元。中航重機(jī)目前股價(jià)9元左右，如減去中航激光5.6元價(jià)值，剩余3.4元低于其每股凈資產(chǎn)3.8元，PB僅0.9。我們認(rèn)為，除了擁有中航激光該優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)外，中航重機(jī)的航空鍛鑄造、液壓、稀有金屬回收業(yè)務(wù)未來(lái)仍有很大成長(zhǎng)空間，僅給予0.9倍PB估值過(guò)低，給予買入評(píng)級(jí)。  
   風(fēng)險(xiǎn)提示：中航重機(jī)新能源業(yè)務(wù)扭虧進(jìn)程緩慢，影響整體業(yè)績(jī)。軍品研制進(jìn)度因意外放緩，影響航空鍛造板塊業(yè)績(jī)。