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    公司半年報(bào)業(yè)績大幅下滑符合預(yù)期： 公司上半年收入233,990.11 萬元，同比下降 12.43%；歸屬于母公司股東凈利潤 4,157.98 萬元，同比下降64.16%，上半年EPS0.05 元/股，同比下滑67%。業(yè)績下滑的主要原因有：1、鍛鑄軍品收入下滑；2、液壓、散熱器等民品訂單和價(jià)格均出現(xiàn)下降；3、軍民產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致整體毛利率下降；4、原材料、燃料價(jià)格及人工成本上漲推動(dòng)成本上升；5、貸款利率及貸款規(guī)模上升導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加；6、人工費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用增加導(dǎo)致管理費(fèi)用增加。
    鍛鑄板塊收入162,872.13萬元，同比下降 15.54%；利潤11,510.65 萬元，同比下降 40.20%，主要是宏遠(yuǎn)和安大均出現(xiàn)軍品收入下滑，軍民品毛利率下滑的狀況，中航激光尚未實(shí)現(xiàn)收入；液壓及散熱器板塊收入55,833.48萬元，同比下降 6.38%；利潤4,037.35萬元，同比下降 17.14%；新能源板塊收入15,246.34 萬元，同比增長3.51%；利潤-4,822.71萬元，同比增虧 280.52萬元，中航世新虧損幅度仍未減。但轉(zhuǎn)讓龍騰項(xiàng)目90%股權(quán)和深圳福田公司35%股權(quán)正在程序之中，預(yù)計(jì)年內(nèi)完成轉(zhuǎn)讓將會(huì)大幅增加公司本年度的盈利。上半年主要參股公司之一惠騰風(fēng)電仍然虧損，上半年對(duì)公司投資收益的影響約-1175 萬元，但較上年同期虧損額減少 45%。
    二季度凈利潤下滑幅度開始收窄。我們注意到，公司二季度單季度凈利潤下滑幅度已經(jīng)較1 季度的下滑幅度大大收窄，2季度收入下滑 15%，凈利潤下滑 7%（1季度收入下滑9%，凈利潤下滑158%）。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議： 如果考慮到轉(zhuǎn)讓收益，我們預(yù)計(jì)公司 12-14年EPS為0.36、0.30、0.37 元/股，短期來看公司估值較低，23倍PE；長期來看，我們認(rèn)為公司幾塊業(yè)務(wù)均有軍民用發(fā)展空間；暫給予“買入”評(píng)級(jí)。