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    1．事件
    公司1-9 月實(shí)現(xiàn)收入35.16 億元，同比下降10%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.6 億元，同比增長(zhǎng)118%，歸屬凈利潤(rùn)2.25 億元，同比增長(zhǎng)77%。
    1-9 月每股收益為0.29 元。
    2．我們的分析與判斷
    （一）非經(jīng)常項(xiàng)目成為主要影響因素
    7-9 月公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.83 億元，比第2 季度增長(zhǎng)173%。
    利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要原因是中航新能源公司處置深圳福田燃機(jī)電力有限公司35%股權(quán)和中航龍騰風(fēng)力發(fā)電有限公司90%股權(quán)，產(chǎn)生投資收益達(dá)3.5 億元以上，扣除稅收等因素的影響后，對(duì)每股收益增厚約為0.27 元。
    根據(jù)公司3 季報(bào)數(shù)據(jù)，扣除非經(jīng)常性損益后公司7-9 月的每股收益為-0.01 元，1-9 月的每股收益為0.01 元。這一數(shù)據(jù)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的原因在于，公司在第3 季度計(jì)提資產(chǎn)減值損失，金額達(dá)9200 多萬(wàn)元，預(yù)計(jì)這主要與美錦股權(quán)減值相關(guān)，公司前3 季度的資產(chǎn)減值損失合計(jì)達(dá)1.25 億元，我們預(yù)計(jì)這些損失大部分與公司的新能源板塊資產(chǎn)相關(guān)?？梢钥闯龉拘履茉窗鍓K面臨的困難仍是公司業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的主要原因，不過(guò)我們認(rèn)為，這種損失帶來(lái)的影響是一次性的，對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)不會(huì)有影響。
    （一）主營(yíng)業(yè)務(wù)處于持續(xù)復(fù)蘇的過(guò)程
    公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍處于持續(xù)復(fù)蘇的過(guò)程。公司第3 季度收入為11.77 億元 ，比2 季度環(huán)比下降10%，營(yíng)業(yè)成本也環(huán)比下降10%，毛利率與第2 季度持平；三項(xiàng)費(fèi)用比2 季度略有增長(zhǎng)，但影響較小。
    我們預(yù)計(jì)如果不考慮處置資產(chǎn)和資產(chǎn)減值兩個(gè)因素的影響，公司第3 季度的單季每股收益約為0.06-0.07 元，前3 季度的每股收益約為0.11-0.12 元。公司2、3 季度以來(lái)比1 季度的經(jīng)營(yíng)低點(diǎn)已經(jīng)有了大幅的好轉(zhuǎn)。
    我們預(yù)計(jì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在4 季度和明年將處于持續(xù)復(fù)蘇的過(guò)程，加上激光成型、戰(zhàn)略金屬再生等新興業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，公司的業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
    3．投資建議
    考慮到公司新能源板塊的不確定性，我們對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)小幅下調(diào)，預(yù)計(jì)2012 年-2013 年公司的每股收益為0.38 元(經(jīng)營(yíng)性盈利約為50%)和0.37 元(經(jīng)營(yíng)性盈利)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。