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目前公司主要的玉米種子產(chǎn)品包括母公司的登海605、子公司登海先鋒的先玉335、以及子公司登海良玉的良玉99 號(hào)等。
    新老品種接力：
    公司主要品種中先玉335 已進(jìn)入成熟期，以登海605 為代表的超試系列成為接力品種。從2013/2014 銷售季的利潤貢獻(xiàn)來看，登海先鋒的凈利潤貢獻(xiàn)已下降至40%，而母公司則上升至61%。
    展望下一銷售季，盡管套牌及庫存的問題仍將困擾先玉335，但考慮其較為突出的高產(chǎn)、穩(wěn)定性，以及今年優(yōu)秀的大田表現(xiàn)，預(yù)計(jì)先玉335 推廣面積維持穩(wěn)定。同時(shí)，預(yù)計(jì)正處快速成長期的登海605 的推廣面積增長40%。
    區(qū)域擴(kuò)張可期：
    黃淮海、黑吉遼區(qū)域?yàn)橹袊衩字鳟a(chǎn)地。其中，黃淮海區(qū)域?yàn)楣镜膫鹘y(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域，而黑吉遼是公司正在擴(kuò)展的重要市場之一。自2012 年良玉99 號(hào)打入東北市場，其突出的抗倒性受到市場青睞，并得到快速推廣。截止2013/14 播種季，其種植面積已占到該區(qū)域市場5%。2014 年綠色通道機(jī)制實(shí)施后，公司研發(fā)優(yōu)勢(shì)向品種儲(chǔ)備的轉(zhuǎn)換將加速，預(yù)計(jì)將憑借突出的品種研發(fā)實(shí)力進(jìn)一步區(qū)域擴(kuò)張。
    行業(yè)趨勢(shì)向好，關(guān)注種業(yè)龍頭：
    考慮 2014 年雜交玉米制種面積再度大幅下降23%，預(yù)計(jì)2015 年行業(yè)庫存或?qū)⒂兴陆?。行業(yè)即將迎來供需改善的背景下，以登海種業(yè)為代表的具備優(yōu)勢(shì)品種的種業(yè)龍頭將率先受益。預(yù)計(jì)公司2014~2016 年EPS 分別為1.09、1.34、1.60 元，對(duì)應(yīng)2014 年11 月10 日33.47 元的收盤價(jià)，PE 分別為30.8、24.9、20.9 倍，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：套牌種子現(xiàn)象惡化；重大自然災(zāi)害；先玉335 銷售低于預(yù)期等。