>> 東莞證券-登海種業(yè)(002041)-公司業(yè)績略超預(yù)期,維持推薦評級-141030
| 上傳日期： |
2014/10/30 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃凡 |
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業(yè)績略超預(yù)期。公司業(yè)績略超預(yù)期，主要原因是母公司玉米種銷量較上年同期大幅增長。報告期內(nèi)國內(nèi)玉米種子嚴(yán)重供過于求，行業(yè)競爭異常激烈的情況下仍然保持增長體現(xiàn)了公司的品種優(yōu)勢和龍頭地位。
登海先鋒銷售放緩。先玉335是公司2004年開始推向市場的主導(dǎo)品種，經(jīng)過多年的迅速發(fā)展，目前處于成熟期，先鋒種業(yè)由于受國內(nèi)種子積壓嚴(yán)重和市場中大量套牌侵權(quán)、散籽直銷、假冒先玉335低價傾銷沖擊，銷售未達(dá)預(yù)期。經(jīng)過多年的迅速發(fā)展，將逐步進(jìn)入衰退期，預(yù)期近兩年仍能維持10%左右的穩(wěn)定增長.
母公司主導(dǎo)品種登海605持續(xù)放量。由于登海母公司主導(dǎo)研發(fā)和推廣的品種為登海605，該品種高產(chǎn)、抗倒伏，抗病和廣適性好，推廣以來，表現(xiàn)良好，面積增長迅速，該品種是繼公司先玉335后的又一明星品種，也可以逐步彌補先玉335逐步進(jìn)入衰退期后留下的市場空白，是公司業(yè)績主要貢獻(xiàn)點。
控股子公司登海良玉增長迅速。登海良玉的主要銷售品種為良玉88、良玉188，公司的良玉系列品種在抗倒伏性方面表現(xiàn)良好，受到市場歡迎，銷售較好。
儲備品種豐富。公司超級玉米新品種登海618畝產(chǎn)1511.74公斤，刷新中國玉米高產(chǎn)紀(jì)錄。該品種具有早熟、高抗倒伏、出籽率高、品質(zhì)好、適于密植和利于機械化收獲等特點，該品種有望成為繼登海605后的公司又一主力推廣品種?！暗呛?61”，面積10畝，畝產(chǎn)為1335.81公斤，刷新了全國十畝方夏玉米高產(chǎn)新紀(jì)錄。另外公司自主研發(fā)的玉米新品種“良玉99號”，已經(jīng)通過第三屆國家農(nóng)作物品種審定委員會第一次會議審定，未來具有巨大推廣空間。
投資建議：長期看好，維持“推薦”評級。公司是國家最早實施育繁推一體化的試點企業(yè)，現(xiàn)已形成穩(wěn)定發(fā)展的產(chǎn)業(yè)模式，符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持政策的要求。行業(yè)雖然庫存壓力仍然較大，但是母公司主力品種都保持超越行業(yè)水平的增長，公司作為國內(nèi)少有的具備較強研發(fā)實力的種子公司，直接受益政策的大力支持，長期發(fā)展前景看好，預(yù)計公司2014-2015年EPS分別為1.2元和1.4元，對應(yīng)PE分別為27倍和23倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)新品的不確定性，核心品種增長低于預(yù)期等。
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