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生物藥產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)處于萌芽期，僅有中信國(guó)健、上海賽金、成都康弘等少數(shù)企業(yè)成功產(chǎn)業(yè)化少量生物仿制藥，2013 年全球銷(xiāo)售前十大藥品有七個(gè)是生物藥，生物藥在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)前景非常巨大。當(dāng)前國(guó)內(nèi)有大量企業(yè)介入生物藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)，我們認(rèn)為，生物藥研發(fā)資金花費(fèi)巨大，產(chǎn)業(yè)化難度高，最后能夠成功產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)與品種有限。蘇州金盟與成都金凱具備良好的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化能力，公司具備雄厚的現(xiàn)金資源和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力，我們認(rèn)為，公司適時(shí)介入恰逢其時(shí)。
    新產(chǎn)品逐步形成產(chǎn)品群優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)線增長(zhǎng)動(dòng)力十足。PCI 手術(shù)用高端制劑比伐盧定經(jīng)過(guò)三年市場(chǎng)培育，市場(chǎng)銷(xiāo)售逐步打開(kāi)，預(yù)計(jì)2014 年有望實(shí)現(xiàn)5000 萬(wàn)銷(xiāo)售收入；公司取得100%艾力沙坦權(quán)益，經(jīng)過(guò)一年多市場(chǎng)培育與醫(yī)生教育，臨床反應(yīng)很好，預(yù)計(jì)受新一輪醫(yī)保增補(bǔ)推動(dòng)下有望實(shí)現(xiàn)快速放量，20 億以上市場(chǎng)規(guī)?？善冢恢Ъ芤呀?jīng)順利完成全部臨床，將于近期申報(bào)生產(chǎn)，2015 年底有望上市；2017 年蘇州金盟重組人甲狀旁腺激素1-34 有望上市，10 億級(jí)別大產(chǎn)品；公司自有研發(fā)體系今年申報(bào)瑞舒伐他汀片等多個(gè)仿制藥產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2016年逐步上市新產(chǎn)品；公司成立第二事業(yè)部，致力于引進(jìn)代理部分具備良好市場(chǎng)前景的國(guó)內(nèi)外品種。我們認(rèn)為，公司新產(chǎn)品逐步形成產(chǎn)品群優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)線增長(zhǎng)動(dòng)力十足。
    氯吡格雷市場(chǎng)容量仍有三倍以上增長(zhǎng)空間，泰嘉價(jià)格維護(hù)能力強(qiáng)。氯吡格雷是PCI 手術(shù)術(shù)前和術(shù)后的剛性用藥，當(dāng)前我國(guó)每年P(guān)CI 手術(shù)病例數(shù)約50 萬(wàn)例，受人口老齡化與疾病譜變遷，我們認(rèn)為，未來(lái)我國(guó)每年P(guān)CI 手術(shù)病例數(shù)很可能突破200 萬(wàn)例。氯吡格雷在神經(jīng)科的臨床價(jià)值已經(jīng)被證明，在神經(jīng)科的應(yīng)用仍有很大提升空間，我們認(rèn)為，氯吡格雷市場(chǎng)容量仍有三倍以上增長(zhǎng)空間。市場(chǎng)一直擔(dān)憂泰嘉招標(biāo)價(jià)格問(wèn)題，我們認(rèn)為，泰嘉實(shí)際維護(hù)價(jià)格能力很強(qiáng)。泰嘉是首仿、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制定單位，通過(guò)歐盟認(rèn)證，在招標(biāo)中享有更高待遇。部分省份將泰嘉與波立維同質(zhì)量層次競(jìng)爭(zhēng)，有利于泰嘉市場(chǎng)份額的繼續(xù)提高。
    仍然是最看好的心腦血管專(zhuān)科平臺(tái)型藥企，當(dāng)前仍是介入良好時(shí)機(jī)。公司是本土企業(yè)中少有的幾家用自己銷(xiāo)售隊(duì)伍成功運(yùn)作高端仿制藥大品種的企業(yè)，氯吡格雷的成功奠定了公司在心臟介入領(lǐng)域的口碑和營(yíng)銷(xiāo)體系。公司圍繞心血管領(lǐng)域構(gòu)建產(chǎn)品線，產(chǎn)品梯隊(duì)逐漸豐富，營(yíng)銷(xiāo)資源協(xié)同性強(qiáng)，是心腦血管專(zhuān)科平臺(tái)型藥企，并適時(shí)向心腦血管專(zhuān)科醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)展。我們維持公司14-16 年每股收益預(yù)測(cè)1.58 元、1.92 元、2.29 元，增長(zhǎng)24%、21%、20%，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率為22 倍、18 倍、15 倍，當(dāng)前仍是介入良好時(shí)機(jī)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)48 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。