>> 平安證券-中海達(300177)-長期成長趨勢不改,短期業(yè)績不確定性增加-141117
| 上傳日期： |
2014/11/17 |
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rar |
來源： |
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| 評級： |
推薦（下調(diào)） |
作者： |
符健 |
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此報告為加密報告 |
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公司產(chǎn)品不斷推陳出新，市場反應(yīng)良好，有望為公司持續(xù)貢獻收入。
三維全景地圖穩(wěn)步推進
公司三維街景地圖主要有兩類客戶，一類為互聯(lián)網(wǎng)公司，另一類為專業(yè)行業(yè)客戶，如城管、旅游、政府公共部門等。公司為百度提供的昆明和襄樊兩大城市的街景地圖已經(jīng)上線，出于試水和廣告的考慮，公司向百度收費較低。行業(yè)客戶對街景地圖要求較高，需求更加多元，收費較高，市場空間更為可觀。行業(yè)客戶是三維街景地圖應(yīng)用的關(guān)鍵，未來有望對業(yè)績形成較大貢獻。目前整個街景市場處于初級階段，市場規(guī)模比較低級，未來市場需求一旦釋放，公司業(yè)績將迎來較大增長空間。
O2O 業(yè)務(wù)打開想象空間
精準定位購物中心的 O2O 運營業(yè)務(wù)，有望打開公司想象空間。2014 年，公司新進入O2O 業(yè)務(wù)領(lǐng)域。根據(jù)我們的估測，該市場空間超過千億。值得關(guān)注的是，正是看重此塊市場，以阿里為首的互聯(lián)網(wǎng)巨頭正加速滲透和進入。
公司 O2O 業(yè)務(wù)面對的是轉(zhuǎn)型中的商業(yè)體，隨著電商對傳統(tǒng)商業(yè)沖擊的加劇，O2O 業(yè)務(wù)市場需求加速釋放，市場前景極具期待。公司O2O 業(yè)務(wù)的代表是廣佛智城項目，該項目最大的方向是實現(xiàn)線上和線下一體化，為客戶和商家提供服務(wù)。廣佛智城項目原定于10 月份結(jié)項，但由于客戶有新的需求不斷提出，項目完結(jié)日期延期。公司O2O 業(yè)務(wù)運營上已積累豐富經(jīng)驗，潛在客戶群體亦在擴大，業(yè)績想象空間開啟。
從“強烈推薦”下調(diào)至“推薦”評級，目標價18 元
暫不考慮外延式擴張影響，根據(jù)公司最新經(jīng)營狀況，考慮到公司測繪產(chǎn)品市場競爭逐漸激烈，部分產(chǎn)品價格存在下降風險，我們下調(diào)公司全年業(yè)績預(yù)期，14-16年EPS 從0.32、0.46、0.65 元修正為0.28、0.41 和0.54 元，從“強烈推薦”評級下調(diào)至“推薦”評級。下調(diào)目標價從20 元至18 元。
風險提示：新產(chǎn)品拓展風險、主營產(chǎn)品降價風險、人才缺口風險。
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