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此次通過(guò)可行性論證將推動(dòng)公司綠色集成建筑系統(tǒng)作為新產(chǎn)品、新工藝、新技術(shù)在浙江省內(nèi)的推廣，實(shí)現(xiàn)了從技術(shù)理念和案例示范到全面推廣的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，后續(xù)將建立企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)并加快建筑工業(yè)化步伐。綠色集成建筑符合綠色環(huán)保要求和建筑產(chǎn)業(yè)化發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)市場(chǎng)前景廣闊。公司綜合優(yōu)勢(shì)顯著，并已在紹興建成兩所綠色集成建筑學(xué)校（錢(qián)清中學(xué)、鑒湖中學(xué)），成為有效工程業(yè)績(jī)，此次技術(shù)認(rèn)證將進(jìn)一步鞏固業(yè)主信心，加快市場(chǎng)拓展和訂單承接。
    ■主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司前三季度盈利增長(zhǎng)31%，訂單增長(zhǎng)25%，其中三季度訂單同增72%，鐵路基建、體育場(chǎng)館等公共建筑及物流、冷鏈和新興產(chǎn)業(yè)工業(yè)建筑訂單占比明顯提升，盈利較差、回款較慢的商業(yè)建筑訂單有效壓縮，高毛利率的海外項(xiàng)目訂單大幅增長(zhǎng)近50%（未來(lái)將受益于“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)），訂單結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，質(zhì)量顯著提升。預(yù)計(jì)在手訂單將支持公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
    ■分布式光伏發(fā)電業(yè)務(wù)迎來(lái)快速增長(zhǎng)期。公司采用與大股東旗下的中建信合資作為甲方、公司自身作為EPC 承包方的模式開(kāi)展分布式光伏發(fā)電業(yè)務(wù)，目前業(yè)務(wù)開(kāi)拓處于加速期，近期簽署30MW 項(xiàng)目施工框架協(xié)議，預(yù)計(jì)今明兩年業(yè)務(wù)完成量將達(dá)到30/100MW 水平。
    ■增發(fā)完成后資金充足、外延擴(kuò)張潛力大。公司近期剛完成再融資，以8.45元/股的價(jià)格成功募集8.3 億元資金，這不僅有利于公司加快業(yè)務(wù)承接和降低近兩年財(cái)務(wù)費(fèi)用，還將為公司外延擴(kuò)張、加速轉(zhuǎn)型提供重要基礎(chǔ)。
    ■投資建議：預(yù)測(cè)公司2014/2015/2016 年增發(fā)攤薄后EPS 為0.43/0.55/0.72元，2013-2016 年CAGR 為28%。考慮到公司所開(kāi)展新業(yè)務(wù)極具前景，維持13.00 元目標(biāo)價(jià)（對(duì)應(yīng)2015 年24 倍PE），維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、鋼價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)增速不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。