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    投資要點：
    首次覆蓋，給予謹慎增持評級。公司依靠外延發(fā)展，目前已形成制藥裝備、醫(yī)療器械與醫(yī)療服務三大業(yè)務板塊，產品線的不斷豐富推動公司保持快速成長。我們預計2014-2016 年EPS 0.82/1.07/1.38 元，同比增長40%、32%、29%。首次覆蓋，給予謹慎增持評級，公司業(yè)務涉及較多細分行業(yè)，醫(yī)療器械和醫(yī)療服務行業(yè)2015 年PE 為39 倍，但是制藥裝備行業(yè)可比公司東富龍2015 年PE25 倍、楚天科技36 倍（wind 預測PE），經綜合考慮，給予目標價37 元，對應2015PE35X。
    激勵到位經營動力足，收購不斷多點開花。公司推出的現金激勵方案對管理層及核心骨干員工激勵到位，有利于調動大家積極性，內生外延雙輪驅動，加快做大企業(yè)規(guī)模。2014 上半年，核心板塊制藥設備及醫(yī)療器械共實現23.35 億銷售，增長53%，主要是遠躍藥機和威士達兩家企業(yè)并表提供增量。2012 年至今公司已收購3 家醫(yī)院進入醫(yī)療服務領域，主要為癲癇和骨科?？漆t(yī)院，我們預計淄博昌國醫(yī)院有望在2014 年完成改制并表，平陰縣中醫(yī)院和河南南陽骨科醫(yī)院有望在2015 年并表，預計未來還將繼續(xù)收購醫(yī)院打造醫(yī)院管理集團。
    重點布局血透業(yè)務，有望形成新的增長點。公司積極布局血液透析市場，自主研發(fā)的血液透析設備及耗材有望2015 年獲得批文。隨著國家逐步放開對民營資本開設血液透析中心的政策，預計公司未來將在重點地市級城市建立腎臟病?？漆t(yī)院作為血液透析中心旗艦店，在周邊區(qū)域建設血液透析中心，不排除收購的可能性，形成新的增長點。
    風險提示：并購整合低于預期；血透領域競爭激烈。