| 上傳日期： |
2014/11/19 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張雷 |
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增資主要投資于兩個項目建設(shè)。其中8,621 萬元投資軍工通信連接器建設(shè)項目，1 億元投資于新能源電動汽車連接器建設(shè)項目。
主要觀點：
1．軍工、通信連接器項目：投身“民參軍”大潮，迎接4G、北斗、移動互聯(lián)新時代
1）軍工連接器：目前軍工連接器市場容量約百億規(guī)模。當前軍工連接器的主要使用單位有十一大軍工集團。由于中國國防裝備需求不斷加大，裝備換裝速度加快，軍工連接器市場處于快速增長態(tài)勢。
目前中國的軍工市場連接器部分主要由中航光電，四川華豐，沈陽興華，貴航，泰興航宇，航聯(lián)，航天等國內(nèi)軍工背景廠商占領(lǐng)，但隨著“民參軍”步伐加快，民營企業(yè)迎來進入軍工領(lǐng)域的良好機遇。
公司已經(jīng)獲得軍標質(zhì)量體系認證、保密體系認證等多項認證，已經(jīng)開拓了58 所、30 所、717 廠、6902 廠、714 所、海軍后勤裝備部、機場、港口等客戶，并已經(jīng)小批量供貨。此次軍工連接器項目建設(shè)將加速軍工業(yè)務(wù)的開展和軍工業(yè)績兌現(xiàn)。
2）通信連接器：目前通信連接器市場容量約200 億以上。隨著3G網(wǎng)絡(luò)的普及，以及4G 網(wǎng)絡(luò)迎建設(shè)高峰，通訊連接器市場發(fā)展趨勢向好，此外，北斗導航商用以及移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展對通訊連接器、光纖連接器需求將進一步推動。公司在今年9 月公司使用5,100萬元超募資金增資永貴盟立，正式進入通訊類連接器市場，直接切入華為的一級供應(yīng)商名錄。目前在民用通信領(lǐng)域已經(jīng)開拓的客戶包括華為、中信、大唐電信、烽火、美國EATON、艾默生、JABIL、VOLEX、芬蘭SCANFIL 等。通過此次通信連接器項目的建設(shè)，公司將進一步提升在通信連接器市場的份額。
軍工、通信連接器項目產(chǎn)能：建設(shè)期2 年，項目建成后將形成生產(chǎn)線15 條，其中軍工5 條，通信10 條，可形成年產(chǎn)軍工連接器25 萬套（只）、通信連接器500 萬套的生產(chǎn)規(guī)模。
軍工、通信連接器項目業(yè)績預(yù)期：達產(chǎn)后預(yù)計可實現(xiàn)年銷售收入約20,000萬元，凈利潤約3,600萬元。其中軍工連接器銷售收入約8,000萬元，凈利潤約2,400萬元；通信連接器銷售收入約12,000萬元，凈利潤約1,200萬元。
2.新能源電動汽車連接器項目：搶占新能源汽車市場快速發(fā)展的先機
2013年新能源電動汽車連接器市場規(guī)模約1.4億元，隨著新能源汽車的快速發(fā)展，預(yù)計未來3-5年國內(nèi)新能源電動汽車連接器互聯(lián)系統(tǒng)市場規(guī)模可達40億元/年。公司在新能源電動汽車市場已初露鋒芒，2013年實現(xiàn)收入1066萬元，成功開拓了比亞迪、南車時代電動、萬向集團、五洲龍、長安新能源、力帆、眾泰、新大洋、通用五菱、東風小康、華晨汽車等新能源汽車客戶。受政策扶持、車型放量等積極因素推動，2014年新能源汽車產(chǎn)銷暴增。據(jù)中汽協(xié)會統(tǒng)計，1-9月新能源汽車銷售3.8萬輛，同比增長2.8倍。其中純電動汽車銷售2.22萬輛，插電式混合動力汽車銷售1.59萬輛，均同比大幅增長。市場預(yù)期全年新能源汽車銷量達到6萬輛。伴隨著市場的爆發(fā)，公司電動汽車連接器也實現(xiàn)高速增長，截至2014年9月已實現(xiàn)4000多萬收入。通過新能源汽車連接器項目的建設(shè)，為公司挑戰(zhàn)外資巨頭安菲諾、泰科的市場地位，搶占中國新能源汽車市場快速發(fā)展的先機打下堅實的基礎(chǔ)。公司目標是在未來3-5年內(nèi)，新能源電動汽車行業(yè)力爭占取20-30%的市場份額。
新能源電動汽車連接器項目產(chǎn)能：建設(shè)期1年，擬建新能源電動汽車電連接器項目生產(chǎn)線15條，形成年產(chǎn)新能源電動汽車電連接器及線束組件、系統(tǒng)集成產(chǎn)品共550,000套。
新能源電動汽車連接器業(yè)績預(yù)期：2015年底達產(chǎn)，達產(chǎn)后新能源電動汽車連接器可達到約1.2億銷售收入，凈利潤可達到約2,000萬元，5年之內(nèi)實現(xiàn)銷售收入約5-7億元，凈利潤可達到約7,500-12,000 萬元。
結(jié)論：
在主業(yè)高速增長的基礎(chǔ)上，公司加大對軍工、通訊、新能源汽車領(lǐng)域的投資符合我們的預(yù)期，也是我們前期推薦的主要邏輯之一，此次兩個重大項目的投資建設(shè)為公司15年以后打開了長期成長空間。
公司在原軌道交通連接器的基礎(chǔ)上沿著兩條路徑進行產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，一是以軌道交通市場為基，由軌道交通連接器向車輛門等其他軌道交通領(lǐng)域延伸；一是以連接器技術(shù)為基，由軌道交通向新能源汽車、通訊、軍工等領(lǐng)域延伸。這種延伸路徑將有效的整合公司的渠道、技術(shù)、人才等資源，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并使公司從一個細分市場切入多個容量更大的市場。
暫不考慮增發(fā)收購北京博得的業(yè)績貢獻和股本增加，我們預(yù)計公司2014-2016年的每股收益分別為0.67元、0.85元、1.14元，按照41.62元股價計算，
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