>> 海通證券-上港集團(tuán)(600018)收購項目具備自貿(mào)區(qū)土地資源,長期關(guān)注公司產(chǎn)業(yè)鏈...-141119
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2014/11/19 |
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姜明 |
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業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型上的反思公司主營包括裝卸、物流和服務(wù)三個子板塊，除此之外，未來公司在地產(chǎn)和金融方面將會有更多表現(xiàn)。 1、金融：2013年12月公司斥資41億元認(rèn)購上海銀行股權(quán)，目前是上海銀行的第三大股東，占比約為6.34%，1H2014貢獻(xiàn)3.8億投資收益，公司14年10月份再次以16.57億認(rèn)購上海銀行1億股權(quán)，預(yù)計未來將會攜手上海銀行一起利用自貿(mào)區(qū)人民幣債的優(yōu)勢（5%的資金成本）去探索融資租賃業(yè)務(wù)的模式，一開始的業(yè)務(wù)大概率會和上港的原本業(yè)務(wù)相關(guān)。
2、地產(chǎn)：目前開發(fā)的地塊主要有虹口北外灘匯山地塊、北外灘海門路地塊以及吳淞口的上港濱江城三大項目。配合上海城市規(guī)劃，預(yù)計公司老港區(qū)有望不斷完成轉(zhuǎn)型，地產(chǎn)業(yè)務(wù)有望成為上港的主力業(yè)務(wù)板塊之一。
匯山地塊：分為西塊、中塊和東塊，開發(fā)主體是銀匯地產(chǎn)（中化旗下方興地產(chǎn)50%+上港集團(tuán)50%，上港確認(rèn)投資收益）目前在售主要是西塊項目，前期的策略是將商業(yè)樓宇整棟出售給大型國企或外企，現(xiàn)在地產(chǎn)方面景氣度下滑，銷售進(jìn)度不如以前，過往銀匯能夠貢獻(xiàn)5億左右的投資收益。匯山中塊主要是上海國客中心（郵輪碼頭）項目。匯山東塊目前尚在施工當(dāng)中，未來2年逐步進(jìn)入銷售階段。
海門路地塊（匯山西塊對面）：2012年12月26日，上港集團(tuán)同中化旗下威旺置業(yè)有限公司聯(lián)合以56.8億元競得上海海門路55號地塊，樓板價23330元/㎡，溢價率21.11%，主要是商業(yè)寫字樓項目，目前處于地下工程階段，短期不會貢獻(xiàn)業(yè)績，具體項目由"上海星外灘開發(fā)建設(shè)有限公司負(fù)責(zé)"（雙方各占50%的合資公司）。
上港濱江城：原上港吳淞口十四港區(qū)一次轉(zhuǎn)型的綜合用地，占地78公頃，預(yù)計開發(fā)面積120萬平方米，目前由上港旗下全資地產(chǎn)公司負(fù)責(zé)開發(fā)，項目貢獻(xiàn)業(yè)績還需等待2年左右，目前尚處于規(guī)劃論證階段。
自貿(mào)區(qū)帶來的契機(jī)除了上述配合自貿(mào)區(qū)金融政策開展融資租賃業(yè)務(wù)以外，上港未來還會在自貿(mào)區(qū)內(nèi)的集拼箱、電子商務(wù)方面有所涉獵，目前自貿(mào)區(qū)對于港口方出臺的政策主要是啟運港退稅和干線捎帶支線，前者需要貨物搭載制定的船舶從武漢、青島通過上海洋山中轉(zhuǎn)出國，利于貨主退稅，后者則需要船公司將船舶注冊在洋山，但目前注冊的船舶可能還不多。另外，公司擬收購的同盛旗下公司在自貿(mào)區(qū)擁有豐富的倉儲和土地資源。
公司的長江戰(zhàn)略和國際化戰(zhàn)略1、長江戰(zhàn)略：公司在重慶、長沙、九江、蕪湖、南京、江陰、太倉等長江港口依次布局，核心要確立長江樞紐的概念，通過理順長江集疏運功能增強(qiáng)上海在東北亞的競爭優(yōu)勢，目前東北亞的另一個中轉(zhuǎn)樞紐是韓國釜山，隨著上港的服務(wù)優(yōu)勢增強(qiáng)，公司在東北亞的地位有望進(jìn)一步提升。2、國際化戰(zhàn)略：公司已經(jīng)在比利時的澤布呂赫碼頭投資25%的股權(quán)，未來可考慮的海外項目主要分為兩類，一種是歐美等成熟地區(qū)的碼頭，管理規(guī)范，法律條件好，但ROE相對會低點；另外一類是非洲、南美、東盟等發(fā)展中國家和地區(qū)的港口，ROE相對較高，貨量增速也夠快，但往往會有局勢不穩(wěn)定，法律配套不健全的風(fēng)險，公司短期可能更傾向于選擇第一類成熟地區(qū)的碼頭進(jìn)行投資。
混合所有制的推進(jìn)1、全員持股：上港目前是國企第一家試點，內(nèi)部重視度極高，該計劃面向11000多個員工，參與度高達(dá)72%。全員持股帶來的好處來自于兩點，一個就是目前國有股權(quán)比重太高（90%），全員持股有助于稀釋國有股權(quán)；另外就是參與計劃的員工有兩種身份，既是員工也是股東，上港目前有很多下屬公司，這些公司員工原先的行為和訴求僅考慮自身小環(huán)境，現(xiàn)在因為利益的關(guān)系開始考慮整個集團(tuán)，有利于公司上下一致，提高效率。另外，員工對于股息率也比較關(guān)注，上港公司章程就規(guī)定不低于50%的比重分配股息率，以后公司仍會堅持該原則。
2、戰(zhàn)略投資者：公司在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者方面也有考慮，對象最好是和公司主營港口業(yè)務(wù)有關(guān)，具備一定國際化視野，有協(xié)同效應(yīng)，原則上符合這些條件的對象都可以考慮，目前還沒有具體方案和對象，另外引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者，也符合公司國際化的路線，學(xué)習(xí)國外先進(jìn)管理經(jīng)驗和經(jīng)營思路，更能進(jìn)一步深化混合所有制。
六、收購第三大股東同盛旗下港口相關(guān)資產(chǎn)
同盛是洋山開發(fā)的主體，上港集團(tuán)早前曾向同盛定向增發(fā)收購洋山1-3期。擬收購的標(biāo)的公司在自貿(mào)區(qū)內(nèi)的洋山島、盧潮港擁有一定規(guī)模的土地、倉儲資源，整合進(jìn)來有助于上港在自貿(mào)區(qū)范圍內(nèi)拓展業(yè)務(wù)以及中長期戰(zhàn)略布局，包括上面講到的拼箱和電子商務(wù)（我們認(rèn)為跨境電商和物流可以關(guān)注）。另外，這次收購的標(biāo)的有電力和水務(wù)公司，這些標(biāo)的是洋山港開發(fā)做配套項目，并非是傳統(tǒng)意義上的公共事業(yè)單位，具備一定盈利能力。
七、郵輪碼頭業(yè)務(wù)
上海有2個郵輪碼頭，
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