>> 海通證券-道氏技術(shù)(300409)-新型釉面材料專業(yè)提供商-141124
| 上傳日期： |
2014/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹小飛，張瑞 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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技術(shù)及規(guī)模優(yōu)勢(shì)是公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2013 年度，公司釉面材料的銷售總額達(dá)3.19 億元，釉料產(chǎn)品銷售數(shù)量超過(guò)5 萬(wàn)噸、陶瓷墨水近550 噸，位于行業(yè)前列；公司將微納米粉體制備技術(shù)和分散技術(shù)應(yīng)用到陶瓷噴墨墨水的研究開(kāi)發(fā)上，率先成為國(guó)內(nèi)有能力批量生產(chǎn)陶瓷墨水的供應(yīng)商之一，通過(guò)磷酸鹽配方體系的研究與開(kāi)發(fā)擴(kuò)大了原料的來(lái)源范圍，提高了產(chǎn)品品質(zhì)。
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)：董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理榮繼華為公司實(shí)際控制人，發(fā)行前，其直接持有公司53.08%的股權(quán)；以發(fā)行1625 萬(wàn)股計(jì)，發(fā)行后，其持有公司39.81%的股權(quán)，仍為公司實(shí)際控制人。
2. 募投項(xiàng)目主要投向成釉、陶瓷墨水等項(xiàng)目
公司募投項(xiàng)目主要包括成釉擴(kuò)能項(xiàng)目、成釉擴(kuò)能項(xiàng)目二期工程、陶瓷墨水項(xiàng)目、陶瓷噴墨打印用墨水生產(chǎn)項(xiàng)目二期工程、以及建設(shè)研發(fā)中心等五個(gè)項(xiàng)目，總投資約3.33 億元，計(jì)劃募集資金2.54 億元。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司基礎(chǔ)釉產(chǎn)能將達(dá)到5萬(wàn)噸/年、全拋印刷釉產(chǎn)能將達(dá)6.2 萬(wàn)噸/年、陶瓷墨水產(chǎn)能將達(dá)2500 噸/年。
3. 建議申購(gòu)，合理價(jià)值區(qū)間38.50-46.20 元
公司發(fā)行前股本為4875 萬(wàn)股，此次擬發(fā)行1625 萬(wàn)股，均為新股，發(fā)行價(jià)為17.30 元，對(duì)應(yīng)2013 年18.60 倍PE（發(fā)行后股本），我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 EPS 分別為1.27、1.54、1.86 元，參考A 股類似板塊公司的估值，我們認(rèn)為給公司2015 年25-30 倍動(dòng)態(tài)PE 較為合理，對(duì)應(yīng)公司合理價(jià)值區(qū)間為38.50-46.20 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）建筑陶瓷產(chǎn)品更新?lián)Q代速度較快風(fēng)險(xiǎn)；（2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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