久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司尚未確定發(fā)行價(jià)格，我們用兩種方法來測(cè)算。1、已發(fā)行H 股的中信證券其發(fā)行價(jià)為13.3 港元，較發(fā)行時(shí)A 股的價(jià)格約折價(jià)6%；已發(fā)行H 股的海通證券其發(fā)行價(jià)為10.6 港元，較發(fā)行時(shí)A 股的價(jià)格約折價(jià)11%；兩者平均折價(jià)8%。若以目前廣發(fā)證券13.47 元為參照數(shù)，則廣發(fā)證券H 股發(fā)行價(jià)約為12.4 元；2、目前所有在內(nèi)地和香港同時(shí)上市的金融股H/A 股平均折價(jià)1%，中信證券（H/A 溢價(jià)2%）和海通證券（H/A 折價(jià)10%）平均折價(jià)4%。若廣發(fā)證券H 股發(fā)行時(shí)A 股價(jià)格為13.47 元，考慮給予4-10%的折價(jià)，則其H 股發(fā)行價(jià)格約為12.1-12.9 元人民幣，這一價(jià)格涵蓋了第一種方法計(jì)算的價(jià)格。綜合兩種估計(jì)方法，我們預(yù)計(jì)以目前環(huán)境測(cè)算，廣發(fā)證券H 股上市的發(fā)行價(jià)在12.1-12.9 元人民幣左右。
    或增厚每股凈資產(chǎn)約 20%。如果按照上限發(fā)行14.8 億股（暫不考慮15%的超額配售權(quán)）且發(fā)行價(jià)介于12.1 元和12.9 元之間，則此次發(fā)行將募集資金179 億元-191 億元人民幣，將增厚公司2014 年的每股凈資產(chǎn)約20%。實(shí)際的發(fā)行數(shù)量和價(jià)格需視當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境而定。香港投行項(xiàng)目一般周期在2-3 個(gè)季度，若順利，我們預(yù)計(jì)公司可能在明年上半年完成H 股發(fā)行。
    投資建議
    給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)至 18 元。H 股發(fā)行有效提升公司資本實(shí)力，雄厚的資本實(shí)力將使公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)中較為受益，助力公司的國際化有序推進(jìn)。后續(xù)若監(jiān)管層放開券商股權(quán)激勵(lì)，廣發(fā)準(zhǔn)備充分，速度應(yīng)該較快。特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得公司具有類民營特征，各項(xiàng)業(yè)務(wù)能力突出，資質(zhì)優(yōu)異。我們給予公司2.4 倍的PB（考慮H 股融資后），給予目標(biāo)價(jià)18 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：投資環(huán)境發(fā)生大的轉(zhuǎn)變；募集資金低于預(yù)期。