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繼續(xù)合作是一種“雙贏”的局面，有利于鞏固海太與SK 海力士的戰(zhàn)略合作關(guān)系，保證了海太未來5 年的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，公司將從與海力士的繼續(xù)合作中進(jìn)一步提升在集成電路封測領(lǐng)域的影響力。
    新合同有望落實(shí)節(jié)約成本的獎(jiǎng)勵(lì)，為上市公司帶來更大收益。海太向SK 海力士提供后工序服務(wù)的費(fèi)用仍由全部成本和約定收益構(gòu)成，但二期合同中將明確SK 海力士將按海太每年成本節(jié)約金額按一定比例給予海太額外獎(jiǎng)勵(lì)，獎(jiǎng)勵(lì)有望正真落實(shí)。海太半導(dǎo)體生產(chǎn)成本較海力士本部節(jié)省15-20%，隨著海太設(shè)備折舊即將完成，成本節(jié)約將更多。
    我們預(yù)計(jì)新合同有望為海太爭取到每年超過千萬美元的獎(jiǎng)勵(lì)收益。
    同意海太開發(fā)新客戶，掌握發(fā)展的主動(dòng)權(quán)?！秱渫洝分斜砻鳎碌?年合作期內(nèi)，在不影響海太為SK 海力士提供后工序服務(wù)的基礎(chǔ)上，海太有權(quán)開發(fā)非Memory 產(chǎn)品的新客戶，甚至在經(jīng)海太董事會(huì)批準(zhǔn)后，也可以開發(fā)Memory 產(chǎn)品的新客戶。我們認(rèn)為，這將有助于海太掌握自身發(fā)展的主動(dòng)權(quán)，增加與其他客戶合作的機(jī)會(huì)，充分利用產(chǎn)能，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
    盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.05/0.11/0.14 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為108/45/35 倍。考慮到公司長期的發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海太新合同為公司爭取到的利益分配低于預(yù)期；太極半導(dǎo)體市場開拓不力；化纖業(yè)務(wù)業(yè)績持續(xù)下滑。