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    投資要點(diǎn)：
    投資建議：市場(chǎng)普遍認(rèn)為火電大氣污染治理已接近尾聲。我們認(rèn)為，在股權(quán)激勵(lì)下，公司可以達(dá)到甚至超越股權(quán)激勵(lì)要求的行權(quán)條件?！俺鍧崱迸欧鸥脑鞛楣緲I(yè)績(jī)的主要催化劑，脫硫脫硝特許經(jīng)營(yíng)提供了業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流基礎(chǔ)，特高壓建設(shè)、煤焦油輕質(zhì)化等將成為額外業(yè)績(jī)?cè)隽?。預(yù)計(jì)公司2014－2016 年EPS 分別為0.49、0.91、1.36 元。相比上次預(yù)測(cè)，2015、2016 年分別上調(diào)14%、49%?？紤]公司未來(lái)兩年凈利潤(rùn)增速超越板塊平均水平，給予公司2015 年35 倍PE 水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)31.5 元，較前次目標(biāo)價(jià)20 元上調(diào)58%，上調(diào)評(píng)級(jí)為“增持”；股權(quán)激勵(lì)+“超清潔”排放改造成為業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)催化劑。國(guó)家與地方政府對(duì)“超清潔排放”出臺(tái)配套扶持政策。預(yù)計(jì)脫硫、除塵改造新增150～575 億元改造需求。公司利用旋匯耦合脫硫技術(shù)、煙氣超凈脫硫除塵一體化技術(shù)可獲取可觀訂單。預(yù)計(jì)在近期公布的股權(quán)激勵(lì)推動(dòng)下，公司將在“超清潔排放”季節(jié)收獲碩果，實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)；特許經(jīng)營(yíng)成為業(yè)績(jī)基石。預(yù)計(jì)公司2014 年底脫硫、脫硝運(yùn)營(yíng)規(guī)模分別為1336、414 萬(wàn)千瓦。公司在手有充足的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，能夠?yàn)槲磥?lái)幾年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供穩(wěn)定的基數(shù)，以及充足的現(xiàn)金流支持；錫盟干法脫硫、煤焦油輕質(zhì)化將成為額外業(yè)績(jī)?cè)隽?。錫盟特高壓線路已經(jīng)開工建設(shè)，預(yù)計(jì)公司煤焦油輕質(zhì)化項(xiàng)目也將在2015 年初建成，能夠?yàn)楣編?lái)額外業(yè)績(jī)?cè)隽浚?br>    風(fēng)險(xiǎn)因素：工程需求增速可能低于預(yù)期；特許經(jīng)營(yíng)存在利用小時(shí)下降風(fēng)險(xiǎn)；