>> 華泰證券-眾信旅游(002707)-出境游需求旺盛依舊,回調(diào)后建議積極布局-141210
| 上傳日期： |
2014/12/11 |
大小： |
331KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
薛蓓蓓 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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根據(jù)攜程發(fā)布2014 年第三季度財(cái)報(bào)，總營(yíng)業(yè)收入為23 億元，同比增長(zhǎng)38%，凈利潤(rùn)為2.17 億元，同比下降42%，連續(xù)三個(gè)季度凈利出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。截至12 月9 日，攜程股價(jià)從11 月25 日的58.91 美元下調(diào)至44 美元，幅度高達(dá)25.31%。盡管攜程發(fā)出預(yù)警，稱四季度將現(xiàn)虧損，且虧損金額將高達(dá)4--5 億元，4 日公司CEO梁建章仍稱2015 年將繼續(xù)投入10 億元，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)。攜程和去哪兒戰(zhàn)斗還未停息，同程和途牛也在本月初互相宣戰(zhàn)。下游價(jià)格戰(zhàn)打響的目的是犧牲利潤(rùn)從而在競(jìng)爭(zhēng)中搶占市場(chǎng)份額，并非行業(yè)需求下降導(dǎo)致的惡性競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)測(cè)算，2014 年在線旅游行業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到2800億，同比增長(zhǎng)27%。市場(chǎng)需求增速明顯，但OTA 企業(yè)為布局移動(dòng)端，競(jìng)爭(zhēng)加劇，目前只有靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)取得份額。公司3 日公告稱擬收購(gòu)悠哉旅游網(wǎng)，據(jù)我們與公司交流得知，公司希望將悠哉旅行網(wǎng)打造成自有品牌的在線銷售平臺(tái)，與門店價(jià)格統(tǒng)一，定位于目前的OTA 不同，并且并不想?yún)⑴c到“砸錢”的過程中。同時(shí)，下游這種打價(jià)格戰(zhàn)的結(jié)果反而對(duì)中上游擁有資源、產(chǎn)品整合能力的公司有一定的利好，下游公司需要借助有實(shí)力的中上游公司作為依靠，眾信作為全國(guó)最大的批發(fā)商，將會(huì)取得明顯優(yōu)勢(shì)。
行業(yè)發(fā)展迅猛，公司發(fā)展前景巨大。根據(jù)旅游研究院預(yù)測(cè)，2014 年我國(guó)出境游規(guī)模同比上升16%，消費(fèi)同比增長(zhǎng)18%，未來預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持15%-20%的較快增速。由于需求的常態(tài)化和碎片化，給市場(chǎng)創(chuàng)造了更多的發(fā)展空間。眾信在上市不到一年的時(shí)間里接連出擊公司在上市不到一年內(nèi)，接連出擊，意在發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)商，戰(zhàn)略步伐一直走在競(jìng)爭(zhēng)者的前列，后期仍將繼續(xù)穩(wěn)固其龍頭地位，在現(xiàn)今激烈的競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展前景仍然巨大。
維持“買入”評(píng)級(jí)不變，建議投資人逢低配臵。公司目前的股價(jià)由于市場(chǎng)的錯(cuò)位預(yù)期而處于下降的狀態(tài)，但實(shí)際上目前的旅游爭(zhēng)奪戰(zhàn)并不會(huì)對(duì)公司造成巨大的影響。由于目前存在預(yù)期差，反而為投資者創(chuàng)造了合適的配臵機(jī)會(huì)，建議投資者適時(shí)關(guān)注，股價(jià)回調(diào)后是較好的買入良機(jī)，我們預(yù)計(jì)公司2014~2016 年EPS 為2.02、2.6、3.22 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為63、39 和40 倍，后期空間較大，維持“買入”評(píng)級(jí)不變。
風(fēng)險(xiǎn)提示：自然因素和社會(huì)因素的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)周期影響的風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；安全事故風(fēng)險(xiǎn)等。
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