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深圳市存量土地已開發(fā)得差不多，新增土地來源基本來自城市更新。現(xiàn)配合深圳市城市更新規(guī)劃，公司部分土地需要拆遷變性。這部分土地成本非常低，將受益于土地升值及容積率的提升。
    關(guān)注2：參與前海開發(fā)建設(shè) 受益于自貿(mào)區(qū)概念
    公司全資子公司中糧地產(chǎn)集團(tuán)深圳房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“深圳公司”）于2012 年與深圳市前海深港現(xiàn)代生活服務(wù)業(yè)合作區(qū)管理局（以下簡稱“前海管理局”）簽訂了合作框架協(xié)議。協(xié)議約定雙方在優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、平等協(xié)商的基礎(chǔ)上，緊密開展合作對(duì)接，積極謀劃雙方在金融、物流、地產(chǎn)領(lǐng)域的合作。深圳公司具體負(fù)責(zé)前海合作區(qū)項(xiàng)目的推進(jìn)、統(tǒng)籌、協(xié)調(diào)等工作。目前，公司正在積極與前海管理局協(xié)商推進(jìn)相關(guān)工作。
    關(guān)注3：銷售受行業(yè)景氣度影響略有下滑
    受行業(yè)景氣度下降因素影響，公司的銷售同樣出現(xiàn)了下滑。上半年公司簽約面積19.7 萬平方米，簽約金額36.3 億元，分別下滑37%和27%。公司項(xiàng)目多位于北京、上海、成都、深圳等一二線城市，且09 年以后，公司產(chǎn)品由原來的中高端定位逐步增加了首置首改產(chǎn)品的占比。目前首置首改產(chǎn)品占比在60-70%。
    我們預(yù)計(jì)，隨著降息等政策的推出，房地產(chǎn)銷售的回暖，公司全年銷售下滑速度將收窄，預(yù)計(jì)全年將實(shí)現(xiàn)銷售金額100 億元左右，同比下滑10%左右。
    結(jié)論：
    公司是一家全國性、綜合性的房地產(chǎn)開發(fā)上市企業(yè)，控股股東中糧集團(tuán)連續(xù)多年位列世界500 強(qiáng)企業(yè)之列，是國務(wù)院核定的16 家以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企。我們看好深圳市城市更新以及前海開發(fā)建設(shè)給公司帶來的發(fā)展機(jī)會(huì)。我們預(yù)計(jì)公司2014 年-2015 年的每股收益分別為0.34 元、0.40 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為23X、20X。首次關(guān)注給予“推薦”評(píng)級(jí)。