>> 海通證券-中鋼國際(000928)公告點(diǎn)評-141217
| 上傳日期： |
2014/12/17 |
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買入 |
作者： |
孔維娜 |
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目前主營業(yè)務(wù)為EPC（工程總承包：設(shè)計(jì)、采購和工程施工實(shí)施），主要涉及六個領(lǐng)域：冶金工程、礦業(yè)工程、電力工程、煤焦化工工程、節(jié)能環(huán)保和機(jī)電產(chǎn)品貿(mào)易，是一個比較成熟的國有的工程公司。目前公司總承包業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的90%，EPC占總承包業(yè)務(wù)的80%-90%，海外業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與國內(nèi)類似。
中鋼設(shè)備已實(shí)現(xiàn)了連續(xù)12年的增長，我們預(yù)計(jì)今年的業(yè)績亦能達(dá)到資產(chǎn)置換時盈利承諾的要求。目前公司在手合同訂單能滿足兩年以上經(jīng)營的需要，呈穩(wěn)定增長趨勢。
2、公司優(yōu)勢突出
1）齊備的行業(yè)資質(zhì)和多元化業(yè)務(wù)能力
公司擁有多個甲級資質(zhì)（冶金、建筑、環(huán)保），有兩個國家工程技術(shù)中心。公司在鋼鐵行業(yè)具備全流通的工程總包能力，在鋼鐵行業(yè)的工程公司里獨(dú)此一家。目前公司已從單一的鋼鐵行業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型至礦業(yè)、電力、煤化工、煤焦化工等多行業(yè)發(fā)展。
2）有領(lǐng)先的國際化經(jīng)營水平
公司在冶金行業(yè)是最早走出去的中國企業(yè)，也是在海外最有競爭力的中國企業(yè)之一，目前有多個海外項(xiàng)目的第一。目前7個中國在海外的最大的冶金工程項(xiàng)目都是由中鋼設(shè)備承包完成，其中有兩個獲得了國家質(zhì)量獎。
3）有比較完善的市場布局
在國內(nèi)，公司形成了一批以國有鋼鐵企業(yè)、民營骨干企業(yè)為主的鋼鐵行業(yè)的客戶群體，煤炭行業(yè)的客戶群體主要是前15名的煤炭企業(yè)集團(tuán)。
在海外，公司在50個多國家開展業(yè)務(wù)，基本形成完善的市場網(wǎng)絡(luò)。目前海外的重要市場有土耳其、印度和伊朗市場，其他市場有南非、加拿大、澳大利亞、巴西和俄羅斯市場。未來還會有新的布局計(jì)劃，海外發(fā)展的勢頭良好。
值得注意的是，公司是少數(shù)進(jìn)入海外發(fā)達(dá)國家的企業(yè)之一，原因如下：公司技術(shù)人才有較好的語言基礎(chǔ)，易溝通；公司一向按國際規(guī)則辦事，適應(yīng)國際化要求；中國鋼鐵技術(shù)發(fā)展較快，能滿足其他國家環(huán)保、技術(shù)方面的需要；公司有成本的比較優(yōu)勢，主要是前期成本較低。
4）具備工程技術(shù)服務(wù)與設(shè)備備件集成供應(yīng)的雙輪驅(qū)動的模式
中鋼不同于其他的工程公司，公司非常注重產(chǎn)品的售后服務(wù)。
5）有較強(qiáng)的資源整合能力
公司在鋼鐵、礦業(yè)、電力、煤化工和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域具備為客戶提供從項(xiàng)目前期規(guī)劃、工程設(shè)計(jì)，到采購施工、安裝調(diào)試、運(yùn)營一站式服務(wù)的能力；還能為客戶做一些融資的安排和其他衍生服務(wù)。同時，公司具備有很好的外部合作資源，在鋼鐵行業(yè)公司具備自己的甲級的設(shè)計(jì)院；在電力行業(yè)有廣東電力院、中南電力院等主要的電力設(shè)計(jì)院作為長期合作伙伴；在化工領(lǐng)域有安徽合肥化三院等合作伙伴；在制造業(yè)領(lǐng)域有很多上市公司知名的制造企業(yè)作為合作伙伴。此外，施工企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)如進(jìn)出口銀行/國家開發(fā)銀行都與中鋼有良好的合作關(guān)系。
6）有高效的管理團(tuán)隊(duì)
公司的高管團(tuán)隊(duì)在行業(yè)中都具有20 年以上的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在行業(yè)組織里擔(dān)任了很多職務(wù)，行業(yè)視角比較開闊。通過十幾年轉(zhuǎn)型發(fā)展，公司人才結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變，由原來政府職能的人員轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龌母呒壖夹g(shù)人才和項(xiàng)目管理人才，公司人均勞動生產(chǎn)率指標(biāo)非常高，是一個高效的團(tuán)隊(duì)。
7）在行業(yè)里具有較高的行業(yè)地位和影響力
公司在中國勘探技術(shù)協(xié)會百強(qiáng)企業(yè)排名中自07 年起一直保持冶金行業(yè)前三；2014 年排名第一，全行業(yè)排名第六。
同時在海外市場最新的美國ENR250 家工程承包商的排名中，公司在全球承包商中排147 名。在一些特定海外市場如土耳其、印度，公司形成了較強(qiáng)的影響力。
3、“雙五十戰(zhàn)略”、定位于中國一流、國際知名的工程承包商
公司目前定位是打造中國一流、國際知名的工程承包商；成為以上市公司為平臺，下面若干專業(yè)公司為經(jīng)營單元的控股型工程技術(shù)集團(tuán)。同時，推進(jìn)多元化、國際化戰(zhàn)略，即雙五十戰(zhàn)略。
多元化：目前，鋼鐵行業(yè)業(yè)務(wù)占公司總收入的三分之二，其余業(yè)務(wù)占比三分之一；國內(nèi)業(yè)務(wù)占比三分之二，國外三分之一。公司希望通過兩到三年的努力，使得鋼鐵行業(yè)占比50%，國內(nèi)業(yè)務(wù)占比50%。這樣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)能帶來比較穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，毛利率、現(xiàn)金流會比較好。
國際化：在國內(nèi)，除鞏固在鋼鐵行業(yè)的地位之外，還要在煤炭行業(yè)加大市場拓展力度。公司還將加大節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的拓展，在這方面子公司中鋼天澄具有雄厚的技術(shù)開發(fā)能力。
公司希望用兩到三年的時間完成轉(zhuǎn)型，各大板塊都形成一定規(guī)模，成為有
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