久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    煤炭市場2015 年總體壓力山大，企業(yè)進入比拼自然稟賦階段。煤炭固定資產開支過去幾年每年超過5000 億，2013 年同比微降0.4%，2014 年預計仍將同比下降，但絕對數量仍然較為龐大，形成大量的新增產能。但凡市場條件允許，已經準備好的生產能力都會釋放出來。我們預計2015 年煤炭的平均價格水平將低于2014 年，煤炭企業(yè)進入比拼自然稟賦的階段，將出現強者恒強，劣勢資產和企業(yè)將被淘汰出局。在此背景下，我們看好資源稟賦更好的潞安環(huán)能。
    公司控股股東潞安集團是山西五大煤炭集團之一。相比山西省內的其它煤炭集團，潞安集團的歷史包袱最輕，同時多元化業(yè)務也最少，更重要的是潞安集團有大量煤炭資產在上市公司之外，與上市公司構成同業(yè)競爭關系。2006 年潞安環(huán)能在上市時，集團就承諾逐步將資產注入到上市公司中，并且在近年的年報中強調上述事項，潞安集團的煤炭資產將為上市公司的后續(xù)發(fā)展提高堅實的保障。
    公司是噴吹煤龍頭企業(yè)。公司生產貧瘦煤，除了可以用作普通的動力煤以外，更被深加工成為噴吹煤，使用在生鐵冶煉過程中，替代更加昂貴的焦炭，具有較高的經濟價值，與普通動力煤相比，每噸噴吹煤比動力煤價格高出約200-300 元，扣除加工費用和加工過程的損耗外，噴吹煤仍然具有更高的價值。
    整合礦井逐漸達產，將由虧損轉為盈利。2009 年開始潞安環(huán)能開始整合私營煤礦，并且在較早時間將整合礦井并入合并報表，計提費用等，減少了對后期盈利的壓力，整合礦井經歷漫長的周期，將在未來兩年全部達產，從整體虧損變?yōu)橛?，增加公司的凈利?br>    盈利預測與投資建議。我們預測2014-2016 年歸屬母公司凈利分別是7.92 億元、7.06 億元和10.36 億元，對應EPS 分別是0.34 元、0.31 元和0.45 元，當前因為煤炭行業(yè)正處于盈利低谷，我們給予公司2015 年較高的估值水平40 倍PE，對應6 個月目標價格12.4 元，對應2014-2016 年PE36.5 倍、40 倍和27.5 倍。從PB估值看，目標價格12.4 元對應2014-2016 年PB1.9 倍、1.8 倍和1.7 倍，給予公司“增持”評級。
    風險因素：煤價下跌、安全生產、行業(yè)政策變動。