>> 招商證券-上港集團(tuán)(600018)淡季需求減弱,吞吐量增速下降-141223
| 上傳日期： |
2014/12/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
常濤，陳舒然，陳卓 |
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此報告為加密報告 |
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11 月，公司集裝箱吞吐量292.3 萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比下降0.7%，增速較10 月下降7.6pct，1-11 月累計同比增長5%。公司主要競爭港口寧波港完成集裝箱吞吐量169.8 萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長9.9%，1～11 月累計同比增長14%。由于寧波港產(chǎn)能更為充足，且基數(shù)較低，增速較上港更高。
2、貨物吞吐量基本穩(wěn)定，集裝箱港口定位清晰。
11 月上港集團(tuán)（母港）完成貨物吞吐量4324.9 萬噸，同比下降0.1%，增速較9月上升2.2pct，1-11 月累計同比上升0.4%。寧波港完成貨物吞吐量4430 萬噸，同比增長5.5%，1-11 月累計同比增長10%。與寧波港定位全面型港口相比，上港更專注于發(fā)展集裝箱及其配套物流業(yè)務(wù)。
3、港口業(yè)混合所有制改革先鋒，后續(xù)動向值得關(guān)注。
上港為首家推出中長期激勵計劃和員工持股計劃的港口企業(yè)，前者主要針對公司高管，而后者則對上海國企和港口同業(yè)探索混合所有制改革具有示范性作用。作為上海國企改革的“排頭兵”，公司后續(xù)改革動向值得密切跟蹤。
4、綜合考慮自貿(mào)區(qū)、國企改革等催化因素，當(dāng)前股價對應(yīng)14 年P(guān)E24 倍左右，維持“審慎推薦-A”，關(guān)注近期交易性機(jī)會。
風(fēng)險提示：周邊港口競爭加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等
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