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中信證券此次擬新增發(fā)行H 股15 億股，發(fā)行價(jià)格擬不低于定價(jià)日前5 個(gè)交易日公司H 股在香港聯(lián)交所收市價(jià)平均值的80%。上周五中信證券H股市價(jià)為27.75 港幣，預(yù)計(jì)此次新增發(fā)行將補(bǔ)充300 億元以上的凈資本，以2014 年3季度數(shù)據(jù)計(jì)算，公司凈資產(chǎn)將提升約32%以上，BVPS 增厚約16%以上，對(duì)比目前A股券商估值有較大提升空間。
    增加公司后續(xù)加杠桿的空間。之前根據(jù)我們測(cè)算，中信證券在各種債務(wù)融資工具的使用上是比較充分的，通過(guò)此次資本金的補(bǔ)充，公司的后續(xù)加杠桿空間又得以提升。
    募集資金主要投向融資類(lèi)業(yè)務(wù)。中信證券此次發(fā)行募集資金將全部用于補(bǔ)充公司資本金，其中1）約70%用于本公司資本中介業(yè)務(wù)的發(fā)展，包括但不限于融資融券、股權(quán)衍生品、固定收益、外匯及大宗商品等業(yè)務(wù)；2）約20%用于本公司跨境業(yè)務(wù)發(fā)展及平臺(tái)建設(shè)；3）約10%用于補(bǔ)充本公司流動(dòng)資金。
    預(yù)計(jì)該次補(bǔ)充資金將極大的促進(jìn)公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展。中信證券的兩融業(yè)務(wù)行業(yè)排名近兩個(gè)月來(lái)一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，從年初的行業(yè)排名第二下降到行業(yè)排名第七。因此，此次資金的補(bǔ)充將促進(jìn)公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
    投資建議：中信證券作為行業(yè)龍頭，基本面良好，公司今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快,此次H股新增發(fā)行將補(bǔ)充公司資本，降低公司公司估值，同時(shí)促進(jìn)公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展，因此，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募資的不確定性。