>> 宏源證券-中信證券(600030)定增助力資本中介和國際業(yè)務發(fā)展-141228
| 上傳日期： |
2014/12/30 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
易歡歡 |
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若考慮杠桿水平及后續(xù)可能的債務融資，按3 季度4 倍杠桿計算，則公司業(yè)務規(guī)模（資產端）有望擴大1064-1332 億元。
從偏融資型向做市交易型轉變，公司資本中介業(yè)務量價齊升。截止目前，公司資本中介業(yè)務的規(guī)模為1900 億，隨著兩融規(guī)模的擴張以及其他兩融類業(yè)務的快速發(fā)展，公司的資本中介業(yè)務仍有很大提升空間，同時也因此面臨較大的資金壓力（公司測算的資金缺口為1500億），此次股本融資計劃將有效緩解資金端矛盾，促進資本中介業(yè)務量上獲得快速提升。同時公司的資本中介業(yè)務正逐步從偏融資型逐步向偏做市交易型轉變，該業(yè)務的收益率水平也將獲得較大的提升。
從跨境業(yè)務走向國際業(yè)務，公司國際化水平逐步提升。相比國際投行，公司的優(yōu)勢在于其豐富的國內客戶資源，相比較國內同行，公司的優(yōu)勢體現(xiàn)在其國際化水平和品牌優(yōu)勢，基于此，公司制定了明晰的國際化路徑，即從國內企業(yè)的跨境業(yè)務逐步向全面的國際業(yè)務過度。當前中信已完成對里昂的收購，建立了重要的國際化平臺，積累了大量的海外機構客戶。此次定增募集資金的20%將用于跨境業(yè)務發(fā)展和平臺建設，此舉必將進一步提升公司的國際影響力和國際化水平。
投資建議。公司契合當前兩大投資主線：一是加杠桿，做大資產負債表，提升ROE 水平，公司作為行業(yè)龍頭，在融資渠道和成本上具有絕對優(yōu)勢，在資金配置上也有更多更優(yōu)的選擇余地；二是“一帶一路”所掀起的中國資本走出去的新浪潮，為國內投行帶來的重要發(fā)展機遇，作為國際化水平第一的國內券商，公司已經制定了明晰的國際化戰(zhàn)略，并初步搭建了國際化業(yè)務平臺，因此公司有望成為“一帶一路”最大受益券商。基于此我們繼續(xù)看好公司長期發(fā)展，預計14/15年EPS 為0.75/0.87 元，維持買入評級。
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