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公司于2013 年6 月全資設(shè)立“曠達(dá)電力”，并于8 月成功收購(gòu)“青海力諾”，開(kāi)啟光伏領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局。公司定位明確，通過(guò)“自建、合資建設(shè)、收購(gòu)股權(quán)”等方式，獲取太陽(yáng)能發(fā)電資產(chǎn)，以電力銷(xiāo)售為主要盈利模式，不直接涉足競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈的上中游制造環(huán)節(jié)。我們預(yù)計(jì)，光伏發(fā)電收入對(duì)總收入的貢獻(xiàn)將從2013 年的1.95%逐步提升至2016 年的14%，有效優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
    善借優(yōu)勢(shì)資源迅速擴(kuò)大電站業(yè)務(wù)。在開(kāi)發(fā)光伏電站業(yè)務(wù)過(guò)程中，公司積極發(fā)展地方政府、光伏行業(yè)上中游實(shí)力派企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等三類(lèi)優(yōu)質(zhì)合作方，整合政策資源優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)，助力光伏電站業(yè)務(wù)快速擴(kuò)展，爭(zhēng)取盡快實(shí)現(xiàn)GW裝機(jī)規(guī)模。2013 年底公司通過(guò)收購(gòu)青海力諾，獲得電站裝機(jī)50MW；2014 年，公司通過(guò)收購(gòu)沭陽(yáng)國(guó)信陽(yáng)光、施甸國(guó)信陽(yáng)光，獲得電站裝機(jī)40MW；將于近期并網(wǎng)的溫泉國(guó)盛、富蘊(yùn)國(guó)聯(lián)共計(jì)裝機(jī)60MW。我們預(yù)計(jì)，2014 年底公司將實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)90～150MW，在建逾300MW；2015 年將積極開(kāi)拓陜西、山西、甘肅、內(nèi)蒙等省區(qū)的業(yè)務(wù)，利好電力業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。
    面料業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展可期，穩(wěn)定現(xiàn)金流為光伏電站業(yè)務(wù)提供財(cái)務(wù)支持。公司形成了從化纖生產(chǎn)-織造-染色-后整理-復(fù)合-裁剪-座套縫制的完整汽車(chē)內(nèi)飾面料產(chǎn)業(yè)鏈，是汽車(chē)內(nèi)飾面料國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草單位之一，在有色差別化滌綸絲生產(chǎn)、面料的后整理等方面具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)。汽車(chē)面料市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定，公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，客戶關(guān)系較為穩(wěn)固，并積極拓展火車(chē)與飛機(jī)用面料市場(chǎng)、國(guó)際市場(chǎng)、電子商務(wù)銷(xiāo)售渠道，業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展可期。此外，近期國(guó)際原油價(jià)格急劇下降，在一定程度上將傳導(dǎo)至公司面料產(chǎn)品所涉化纖材料，利好近期面料產(chǎn)品單位市場(chǎng)成本下降。我們預(yù)計(jì)，面料業(yè)務(wù)于未來(lái)2～3 年將保持約10%的收入年均增速，為公司持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。
    給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)，2014～2016 年，公司將于當(dāng)前股本下分別實(shí)現(xiàn)EPS 0.74 元、1.00 元、1.36 元，對(duì)應(yīng)24.3 倍、18.1 倍、13.3 倍P/E。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏業(yè)務(wù)拓展或不達(dá)預(yù)期；光伏電站建設(shè)或遇籌資短缺等問(wèn)題；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)或加劇。