>> 瑞銀證券-海螺水泥(600585)有望受益于國企改革和一路一帶,估值或繼續(xù)提升-150105
| 上傳日期： |
2015/1/5 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強 |
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東南亞項目進展順利，有望受益于“一路一帶”
海螺水泥印尼南加項目已經(jīng)于2014 年4 季度建成投產(chǎn)，一期熟料/水泥產(chǎn)能約100 萬噸/150 萬噸；未來東南亞多個地區(qū)都有規(guī)劃繼續(xù)建廠，我們測算2016 年海外的產(chǎn)能占比有望突破4%，有望受益于“一路一帶”的戰(zhàn)略規(guī)劃。
目前PB 估值低于歷史均值，僅與行業(yè)均值持平
目前股價對應的2014 年底的動態(tài)PB 估值約為1.9x，仍低于過去5 年/10 年平均估值2.2x/2.8x；和同行業(yè)相比，目前的估值水平和行業(yè)平均持平，考慮到海螺水泥的盈利能力遠高于行業(yè)平均，我們認為海螺的估值應該高于行業(yè)平均。
估值：重申“買入”評級，目標價26.35 元
我們重申海螺水泥的“買入”評級和目標價26.35 元，目標價基于2014 年10.5x PE（歷史中低端）?？紤]到歷史上公司PB 估值一直高于行業(yè)平均水平、同時貨幣政策有望繼續(xù)寬松，我們認為公司估值仍有修復空間。
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