>> 國泰君安-重慶百貨(600729)消費金融公司獲批,金融業(yè)務(wù)再落一子-150105
| 上傳日期： |
2015/1/6 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，林浩然，童蘭 |
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此報告為加密報告 |
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繼發(fā)起小貸、保理子公司以來，本次消費金融公司獲批意味著重百金
融領(lǐng)域業(yè)務(wù)創(chuàng)新再次取得有效進展，未來依托商業(yè)資源發(fā)力金融及跨境電商業(yè)務(wù)雛形已現(xiàn)。看好公司金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，并關(guān)注重慶國企改革、自貿(mào)區(qū)申報等層面進展。目前行業(yè)可比公司估值約20X，考慮到轉(zhuǎn)型尚處初級階段給予一定估值折價，上調(diào)目標(biāo)價至32.0 元、上調(diào)PE 估值至16.5X，維持“增持”評級。
消費金融公司獲批，金融業(yè)務(wù)再落一子。作為新興金融機構(gòu)，消費金融公司是促進經(jīng)濟從投資主導(dǎo)型向消費主導(dǎo)型的重要手段，后續(xù)可能享受更多政策性優(yōu)惠，業(yè)務(wù)主要包括個人耐用消費品貸款及消費貸，具備審批速度快、無需擔(dān)保、貸款期限短等特點。此次重百作為主發(fā)起人，擁有消費金融公司30%股權(quán)，北京秭潤、重慶銀行、陽光產(chǎn)險等分享剩余股權(quán)，并將于6 個月內(nèi)完成籌建。我們預(yù)計本批消費金融公司牌照共計10 個左右，有一定資源稀缺性，且為繼小貸、保理業(yè)務(wù)后金融業(yè)務(wù)再次取得有效進展。作為轉(zhuǎn)型重點領(lǐng)域，公司后續(xù)金融業(yè)務(wù)布局仍值得關(guān)注。
國企改革風(fēng)起云涌，有效提升市場關(guān)注度。由于資產(chǎn)價值突出（自有物業(yè)超70 萬平米）、具有改革預(yù)期且估值處于歷史底部，當(dāng)前市場風(fēng)格下我們認(rèn)為公司有望受增量資金追捧，維持2014-2016 年EPS預(yù)測為1.7/1.94/2.19 元不變。
催化劑：改革深化；金融領(lǐng)域布局取得新進展
風(fēng)險提示：經(jīng)濟持續(xù)低迷；改革進度減緩；二股東繼續(xù)減持。
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