>> 安信證券-精工鋼構(600496)一體兩翼齊發(fā)力,鋼構龍頭再騰飛-150106
| 上傳日期： |
2015/1/6 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊濤，夏天 |
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公司新簽訂單呈現(xiàn)出幾方面積極趨勢：（1）鋼結構、幕墻、屋面和光伏業(yè)務間的協(xié)同效應增強，有助于獲得大額訂單、提高利潤率；（2）高毛利率的海外業(yè)務前三季度增長50%，未來實質受益于“一帶一路”戰(zhàn)略；（3）體育館、鐵公基等公建項目及工業(yè)項目訂單占比提高，周期較長的商業(yè)訂單占比下降。良好的訂單趨勢為業(yè)績快速增長奠定堅實基礎。
■綠色集成建筑業(yè)務取得重要進展，市場化推廣將加速。公司積極推進綠色集成化建筑的市場化推廣工作，去年11 月已通過浙江省住建廳科學技術委員會的可行性論證和浙江省“三新產品”——新產品、新工藝、新技術論證，12 月公司《GBS 預制裝配式多層鋼結構集成建筑應用技術規(guī)程》又獲得浙江省住建廳工程建設企業(yè)標準備案并發(fā)布實施，上述重要進展將進一步鞏固業(yè)主信心，促進公司綠色集成建筑業(yè)務市場開拓加速，預計今年相關訂單有望達到10 億元，貢獻利潤5000 萬元。
■分布式光伏發(fā)電業(yè)務迎來快速增長期。公司采用與大股東旗下的中建信合資作為甲方、公司自身作為 EPC 承包方的模式開展分布式光伏發(fā)電業(yè)務。我們看好分布式光伏發(fā)電市場發(fā)展及公司業(yè)務開拓前景，目前業(yè)務正處于加速增長期。2014 年公司分布式光伏發(fā)電業(yè)務承接額和實現(xiàn)產值量預計超過30MW。2015 年業(yè)務承接額預計將達到200MW，實現(xiàn)100MW 業(yè)務產值，貢獻利潤4000 萬元。
■投資建議：我們預計公司2014/2015/2016 年最新股本攤薄EPS 分別為0.40/0.60/0.79 元，2013-2016 年CAGR 為32%，當前股價對應2015/2016年PE 分別為16/12 倍，考慮到公司目前所開展新業(yè)務極具前景，給予目標價15 元（對應2015 年25 倍市盈率），維持買入-A 評級。
■風險提示：宏觀經濟下行風險、鋼價波動風險、新業(yè)務不達預期風險。
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