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2014 年全年銷量為27.59 萬輛，同比增長19.94%，超額完全董事會定的2014 年26 萬輛的目標(biāo)。
    ■馭勝SUV 和JMC 卡車銷量大幅增長。12 月銷量構(gòu)成中，福特全順商用車銷量7935 輛，同比增34.15%，環(huán)比增4.17%；JMC 品牌卡車銷量13146 輛，同比增89.34%。環(huán)比增3.94%；JMC 皮卡銷量7338輛，同比增48.75%，環(huán)比增14.66%；馭勝SUV 銷量2371 輛，同比增21.47%，環(huán)比增12.85%。2014 年全年銷量中：馭勝SUV 為26708 輛，同比增102.46%；JMC 品牌卡車銷量106582 輛，同比增33.33%。為全年銷量增長超預(yù)期的主要貢獻(xiàn)者。我們預(yù)計隨著馭勝S350 自動擋車型上市后的持續(xù)上量，其馭勝品牌SUV 車型銷量在2015 年將有較大幅度的增長；國家對商用車強(qiáng)制實施國IV 排放標(biāo)準(zhǔn)，并大力淘汰黃標(biāo)車，其中高端輕卡的銷量也將有較大幅度的增長。這兩個品類車型的大幅增長為公司業(yè)績實現(xiàn)較高的增長提供保證。
    ■福特新SUV 和MPV 車型的上市將提供較大的業(yè)績彈性。福特品牌SUV 新車型Everest 和 MPV 新車型Tourneo custom 將于今年上市，達(dá)成國內(nèi)SUV 和MPV 細(xì)分市場高增長的春風(fēng)，實現(xiàn)超預(yù)期的熱銷是大概率事件，為公司業(yè)績增長提供大的彈性。
    ■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價42 元。我們預(yù)計公司2014 年-2015 年的收入增速分別為19.1%、20.2%、28.2%，凈利潤增速分別為23.2%、33.2%、36.3%，維持買入-A 的投資評級，6個月目標(biāo)價為42 元，相當(dāng)于2015 年13 倍的動態(tài)市盈率。。
    ■風(fēng)險提示：新上市車型銷量低于預(yù)期；黃標(biāo)車淘汰力度低于預(yù)期。