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    平安觀點:
    2015 年將成為省級醫(yī)保控費平臺密集落地之年。其一，人社部在2012 年末提出，“用兩年左右的時間，在所有統籌地區(qū)范圍內開展總額控制工作”。其二，人社部在2014年11 月提出，2015 年基本完成省內就醫(yī)結算建設。省級醫(yī)?？刭M平臺的建設，是省內就醫(yī)結算完善的前提?；诖耍覀冋J為2015 年將成為省級醫(yī)?？刭M密集落地年。
    醫(yī)療 IT 廠商卡位省級平臺建設，事關醫(yī)療IT 企業(yè)長遠發(fā)展。一方面，省級醫(yī)?？刭M實現各醫(yī)院數據的集中分析，是醫(yī)療IT 廠商商業(yè)模式從項目制向平臺運營轉型關鍵。
    另一方面，傳統醫(yī)院IT 領域，考慮行業(yè)分散度高的重要原因即省內地市的醫(yī)保細則不統一，卡位省級平臺建設將成為醫(yī)院IT 廠商異地擴張的關鍵。
    斬獲首單省級項目，后續(xù)項目落地值得期待。此次訂單是公司子公司衛(wèi)寧科技首個省級項目。之前市場認為，醫(yī)保所擁有的社保屬性，使得公司在醫(yī)院端所積累的優(yōu)勢無法自然延伸。但市場所忽略的，是醫(yī)?？刭M所要求的臨床數據庫積累和數據挖掘分析能力。該省級合同的簽署充分展現了公司在醫(yī)院端接口優(yōu)勢的發(fā)揮和行業(yè)領先的技術實力，公司后續(xù)項目落地值得期待。我們建議投資者，積極關注山西項目的糾錯率情況。
    外延擴張進行時，商業(yè)模式變革打開長期成長空間。增發(fā)后，公司在手現金充足，外延為抓手的異地擴張戰(zhàn)略有望加速。而醫(yī)院端資源積累，不僅有望確保公司的短期業(yè)績穩(wěn)定增長，更為醫(yī)保控費、商保第三方平臺的“圈地”打下基礎，無論是3%~5%的平臺運營分成，還是向醫(yī)藥電商領域的滲透，商業(yè)模式變革有望打開公司長期成長空間。
    維持“強烈推薦”評級。暫不考慮外延式擴張影響，預計公司14-16 年EPS 分別為0.60、0.88 和1.20 元。目前股價存在低估，維持“強烈推薦”評級。
    風險提示：技術變革風險、收購整合風險、核心人員流失風險。