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項目建設期3 年，達產(chǎn)期3 年。達產(chǎn)后形成新增年收入約24.9 億元，利潤總額約5.3 億元，稅后凈利潤約4.0 億元（暫按25%所得稅稅率計算），投資回收期6.3 年（含建設期），具有較強的盈利能力和抗風險能力。
    推進全國布局，配方顆粒高速增長
    公司的配方顆粒業(yè)務預計今年實現(xiàn)收入約1.2 億元，增速超過50%，占公司收入的40%以上。2006 年中藥配方顆粒的市場規(guī)模約2.3 億元，至2013 年達到約50 億元，復合增長率超過50%，但仍不足中藥飲片市場1259 億市場規(guī)模的5%，對中藥飲片及中成藥的替代的市場前景空間巨大。公司積極推進配方顆粒突破京津市場，向全國布局，預計未來幾年，公司配方顆粒業(yè)務將保持30%以上增速。
    十億血必凈，仍有成長空間
    公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品血必凈注射液，2013 年收入超過10 億元，2014 上半年增速仍高達24%，主要得益于公司對已覆蓋醫(yī)院的進一步開發(fā)，由急診、ICU、普外科向呼吸科、燒傷科拓展。
    血必凈目前尚未進入國家醫(yī)保目錄和基藥目錄，在22 個省份進入地方醫(yī)保，而銷售終端來說，目前主要集中在三級醫(yī)院，二級醫(yī)院覆蓋率仍較低。預期未來血必凈“進入國家醫(yī)保目錄+提高二級醫(yī)院覆蓋率”雙重作用下，仍由較大的成長空間。
    配方顆粒牌照放開無需過度擔憂
    重要配方顆粒牌照未來幾年有望逐步放開，但對于目前已有牌照的六家企業(yè)來說并不構成太大威脅，近五年時間在醫(yī)院布局積累的先發(fā)優(yōu)勢，已經(jīng)構成較高的壁壘。實際上，對終端的控制力遠遠大于牌照的意義，這才是后進入者需要面臨的最大問題。
    我們預計公司2014-2016 年EPS 分別為：0.78 元、1.06 元和1.45 元，對應PE 分別為32.2 倍，23.7 倍和17.3倍，相對于公司2015 年EPS 高達36%的增速，目前股價被低估，給予買入評級。