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每股EV 為50.1/59.7/68.9 元，目標價對應2014/2015 年PB 3.4/2.8 倍、PE 17.9/13.5 倍、PEV 1.4/2.0 倍。
    2014 年實現(xiàn)續(xù)期保費市場第一。2014 年，平安壽險在繼續(xù)保持個險渠道首年期交保費規(guī)模行業(yè)第一的同時，首次實現(xiàn)了個險續(xù)期保費規(guī)模市場第一；個險FYP 增速達20%高于主要同業(yè)平均增速3.4 個百分點。我們預計龍頭優(yōu)勢將在2015 年保持，形成業(yè)績持續(xù)增長的推動力，預計新業(yè)務價值中長期保持15%的高增長。
    2015 年首日業(yè)績和人力雙紅。2015 年首日，個險承保FYP 150 億、同比成長96.8%，已超額達成一月FYP 計劃，月計劃達成率112%。
    業(yè)績紅同時實現(xiàn)人力紅：首日增員率達12%、新增人力7.6 萬，總人力躍上70 萬平臺、已達 71.2 萬，實現(xiàn)了人力、業(yè)務雙紅。為2015年的高增長打下牢固的基礎。
    銀保渠道重拾升勢：利率下行趨勢下，銀保產(chǎn)品的吸引力將會逐步提升。平安壽險正在銀保渠道進行保障型產(chǎn)品的轉型，2015 年平安壽險一是將加快年金和高額意外險產(chǎn)品的開發(fā)；二是要做銀保客戶的二次開發(fā)；三是針對性的推出可在網(wǎng)上銷售的保險產(chǎn)品。預計2015年全行業(yè)和平安壽險的銀保渠道增速將實現(xiàn)較大提升。
    投資收益將超市場預期。預計三季末平安資管權益配臵占比超過10%，其中7%以上為股票，銀行股占比大，預計全年投資收益率2PT達到7%左右，為自2008 年以來最高。
    風險提示：銀行不良資產(chǎn)風險；投資收益率下滑；信托風險。