>> 齊魯證券-正泰電器(601877)參股環(huán)保公司,加速戰(zhàn)略布局和資源整合-150105
| 上傳日期： |
2015/1/12 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
曾朵紅，沈成 |
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截至2014 年10 月31 日，達(dá)人環(huán)保總資產(chǎn)1663 萬，凈資產(chǎn)1662 萬，2014 年1-10 月收入490 萬，凈利潤-146 萬。本次增資完成后，正泰投資將持有達(dá)人環(huán)保出資的8%股權(quán)，為該公司第三大股東。自然人陸效軍持有達(dá)人環(huán)保的49.94%股權(quán)，仍為該公司第一大股東。
達(dá)人環(huán)保是國內(nèi)唯一擁有德國PKA 濕地技術(shù)的企業(yè)，從事污水處理、景觀水處理及景觀水體生態(tài)修復(fù)，業(yè)內(nèi)品牌效應(yīng)較好，項目經(jīng)驗豐富。“人工濕地”是近年來新的環(huán)保技術(shù)，通過種植菖蒲、蘆葦?shù)戎参?，對污水進(jìn)行過濾使用。達(dá)人環(huán)保定位為“農(nóng)村污水治理專家”，主要應(yīng)用自主研發(fā)濕地技術(shù)，為農(nóng)村城鎮(zhèn)生活污水提供低成本的解決方案。項目一次性建成后能使用50 年，處理100 戶農(nóng)村居民污水的日運行成本只需1.3 元，具有污水處理效率高、去污效果好、土地利用率高、投資運行成本低及管理方便的特點。
公司的“介質(zhì)復(fù)合型人工濕地”技術(shù)獲得12 項國家專利，其中4 項國家發(fā)明專利，8 項實用新型專利。
達(dá)人環(huán)保董事長陸效軍為德國歸國博士，舟山市政協(xié)常委，自2003 年建造國內(nèi)第一個PKA 濕地污水處理項目，已完成近百個PKA 濕地項目，目前已在浙江省內(nèi)全面推廣。
通過本次資產(chǎn)收購進(jìn)入環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域，連續(xù)落定三單戰(zhàn)略收購，看好公司在新能源、新材料、工業(yè)自動化等領(lǐng)域戰(zhàn)略擴張。正泰電器2010 年初上市募集約25 億資金，2011 年發(fā)行可轉(zhuǎn)債15 億，一直維持等額現(xiàn)金近40 億的優(yōu)良財務(wù)基礎(chǔ)。2012 年6-9 月，開始在外延收購上有過一連串的動作。去年12 月，公司子公司先后出資 1012.5 萬元收購石墨烯公司新池能源80%的股份，出資1512 萬元收購電動車充電設(shè)備公司綠城信息18%股份。此次收購是公司通過并購進(jìn)行長期戰(zhàn)略布局的延續(xù)。通過本次收購，正泰電器得以切入環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域，借機拓展在水處理行業(yè)配電與工控產(chǎn)品的配套服務(wù)，填補了公司在該應(yīng)用領(lǐng)域業(yè)務(wù)與市場的空白，積累相關(guān)經(jīng)驗，有利于公司抓住節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大機遇，為未來打造水環(huán)境保護(hù)總體解決方案奠定了基礎(chǔ)，對公司在專業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局與業(yè)務(wù)拓展有著重要意義。我們繼續(xù)看好公司后續(xù)在新能源、新材料、工業(yè)自動化、儲能等新興領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計2014-2016 年EPS 分別為1.85/2.21/2.63 元，同比增長21/20/19%，考慮到正泰在低壓電器領(lǐng)域的品牌地位、諾亞克新品牌開始放量、同時公司開始戰(zhàn)略布局新能源、新材料領(lǐng)域，給予2015 年18 倍PE，維持目標(biāo)價40 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、大宗商品價格上行。
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