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公司同時(shí)公布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案。激勵(lì)計(jì)劃所涉及標(biāo)的股為1080 萬(wàn)股，約占激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)公司總股本36000 萬(wàn)股的3%，股票來(lái)源為其向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的公司股票。其中首次授予1000 萬(wàn)股，預(yù)留80 萬(wàn)股。授予價(jià)格為7.37 元/股。
    評(píng)論：
    收購(gòu)定價(jià)合理，增額買(mǎi)賣(mài)價(jià)金保障收購(gòu)標(biāo)的中長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。棨泰健康2013 年、2014 年1-10 月分別實(shí)現(xiàn)收入1.17 億元、1.09 億元，凈利潤(rùn)則分別為322 萬(wàn)、705 萬(wàn)元。收購(gòu)對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)2014 年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)約11.5 倍，價(jià)格較為合理。同時(shí)，雙方同意設(shè)立增額買(mǎi)賣(mài)價(jià)金，若棨泰健康2015-2017年凈利潤(rùn)每年增長(zhǎng)15%，蒙發(fā)利須向原有賣(mài)方股東分別支付新臺(tái)幣3600萬(wàn)元、4200 萬(wàn)元以及4200 萬(wàn)元。公司通過(guò)設(shè)定增額買(mǎi)賣(mài)價(jià)金，將部分收購(gòu)對(duì)價(jià)在未來(lái)三年兌現(xiàn)，有助于確保收購(gòu)標(biāo)的中長(zhǎng)期的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    借助本土團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)進(jìn)軍臺(tái)灣市場(chǎng)，開(kāi)拓增量市場(chǎng)空間。臺(tái)灣按摩消費(fèi)市場(chǎng)遠(yuǎn)較大陸成熟，按摩椅家庭保有量達(dá)10%（大陸不到1%），高端品牌松下、富士醫(yī)療等年銷(xiāo)售額近6 億人民幣，與傲勝在大陸水平相當(dāng)。棨泰健康在臺(tái)灣經(jīng)營(yíng)超20 年，蒙發(fā)利借助收購(gòu)進(jìn)入臺(tái)灣市場(chǎng)，一方面可通過(guò)自身研發(fā)與制造實(shí)力，加強(qiáng)棨泰健康大眾品牌的市場(chǎng)地位；另一方面通過(guò)借助臺(tái)灣本土團(tuán)隊(duì)的資源優(yōu)勢(shì)、收購(gòu)標(biāo)的的渠道資源（64 家銷(xiāo)售渠道），公司將快速切入臺(tái)灣高端按摩椅市場(chǎng)，將前期收購(gòu)的Ogawa 品牌在臺(tái)灣做大做強(qiáng)。
    股權(quán)激勵(lì)方案出爐，為中長(zhǎng)期增長(zhǎng)保駕護(hù)航。公司股權(quán)激勵(lì)限制性股票解鎖需滿足的業(yè)績(jī)考核條件為，以2014 年年度業(yè)績(jī)?yōu)榛鶖?shù)，公司2015 年、2016 年年度扣非后凈利潤(rùn)較2014 年的增長(zhǎng)率分別不低于15%、30%。利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)相較前期業(yè)績(jī)而言較為合理，預(yù)計(jì)完成概率較大。激勵(lì)對(duì)象共計(jì)62 人，包括公司董事、中高級(jí)管理人員及核心經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，覆蓋面較廣，將為公司中長(zhǎng)期增長(zhǎng)保駕護(hù)航。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：出口疲軟；匯兌損益波動(dòng)；多業(yè)務(wù)擴(kuò)張的管理難題。
    盈利預(yù)測(cè)與估值評(píng)級(jí)：蒙發(fā)利收購(gòu)臺(tái)灣棨泰健康，將借助其本土團(tuán)隊(duì)的資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)軍臺(tái)灣市場(chǎng)，開(kāi)拓增量市場(chǎng)空間。公司股權(quán)激勵(lì)方案受眾全面，為中長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)保駕護(hù)航。公司自有品牌業(yè)務(wù)發(fā)展良好，Ogawa 內(nèi)銷(xiāo)收入維持快速增長(zhǎng)，建議繼續(xù)關(guān)注內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)拓展以及在大健康領(lǐng)域的戰(zhàn)略落地。維持2014-16 年EPS 預(yù)測(cè)0.43/0.59/0.75 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE33/24/19 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。