>> 興業(yè)證券-中國玻纖(600176)加速海外擴張,推進國際化戰(zhàn)略實施-150112
| 上傳日期： |
2015/1/13 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫佳麗，鄭方鑣 |
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此報告為加密報告 |
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點評：
公司加速國際化布局，彰顯對未來市場的信心。此次中國玻纖同時推進埃及和美國項目，是對公司“布局國際化、市場全球化”戰(zhàn)略的進一步落實，反映了公司對未來幾年玻纖全球市場發(fā)展的較強信心。
埃及二期將繼續(xù)提升公司對歐盟和中東市場供應(yīng)能力。埃及公司主要面向歐盟和中東市場，兩塊市場分別占公司銷售收入的約6%和10%。埃及一期于2014 年上半年全面投產(chǎn)，目前銷售情況良好，為公司海外投資運營提供了寶貴經(jīng)驗。隨著歐盟“雙反”的實施，埃及公司將更多應(yīng)對來自歐盟的需求，此時擴建8 萬噸池窯，有利于提升公司對歐盟及中東市場的供應(yīng)能力，提高該區(qū)域市場的占有率。
美國項目建設(shè)有利于強化北美市場的話語權(quán)。北美是中國玻纖最大的出口市場，年出口銷售額占到公司銷售總收入的10%-15%。在美國設(shè)立生產(chǎn)基地，有助于公司緊抓北美市場，加強客戶關(guān)系，規(guī)避國際貿(mào)易保護政策風(fēng)險和匯率波動風(fēng)險。
維持“增長”評級。我們繼續(xù)看好玻纖行業(yè)景氣回升，國內(nèi)風(fēng)電裝機加速，風(fēng)電紗需求將延續(xù)強勁，支持2015 年玻纖行業(yè)景氣繼續(xù)提升，公司業(yè)績可望延續(xù)快速增長；而公司加速海外基地布局也將為其全球發(fā)展打開更廣闊的空間。我們將對上述項目的海外審批進度保持關(guān)注，維持對公司2014-2016 年EPS 為0.53、0.80、0.93 元的預(yù)測，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：下游需求不達預(yù)期風(fēng)險；海外項目審批建設(shè)進度慢于預(yù)期的風(fēng)險。
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