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美國項(xiàng)目計(jì)劃2015 年2 季度開工，預(yù)計(jì)2016 底前完成。
    主要觀點(diǎn)：
    1．國外生產(chǎn)線是公司布局國際化、市場全球化戰(zhàn)略的落實(shí)，有利于公司盡享全球化玻纖需求穩(wěn)定增長，成為真正的國際跨國龍頭。
    公司作為全球玻纖龍頭企業(yè)，產(chǎn)能近100 萬噸，位居全球第一。但是公司的生產(chǎn)線主要在國內(nèi)，國外上僅有埃及一條8 萬噸生產(chǎn)線。
    隨著國外需求的提升，公司出口產(chǎn)品營業(yè)收入占比接近國內(nèi)營業(yè)收入水平。國外產(chǎn)能的局限影響公司國際化市場的拓展。特別是歐洲反傾銷稅率的提升（2014 年12 月23 日中國玻纖子公司巨石集團(tuán)被歐盟終裁在2014 年12 月24 日到2016 年3 月征收反傾銷及反補(bǔ)貼稅率為24.8%），雖然不會(huì)對中國玻纖的出口造成影響（中國玻纖對于歐盟出口銷售收入為5753 萬美元，僅占同期公司營業(yè)收入的6.8%，同時(shí)公司埃及一期的8 萬噸產(chǎn)能可直接出口歐盟，消除了高反傾銷稅率的影響），但是對于公司長期的出口增長形成不確定的風(fēng)險(xiǎn)制約。
    公司此次國外生產(chǎn)線的建設(shè)是公司布局全球化戰(zhàn)略的步驟，有利于規(guī)避以后國外高貿(mào)易保護(hù)稅對公司業(yè)績增長的影響，同時(shí)降低了運(yùn)輸費(fèi)用，有利于公司盈利水平的提升。將推動(dòng)公司進(jìn)一步打入國際市場，成為全球化布局的玻纖國際龍頭企業(yè)。
    2、新生產(chǎn)線的建設(shè)將使得公司更多受益于一帶一路的政策中國玻纖出口銷售收入占比接近國內(nèi)收入水平，占銷售收入比例近50%，出口主要方向?yàn)槊绹?、歐盟、中東和東南亞地區(qū)，占總收入比例均為接近10%，新生產(chǎn)線的建設(shè)加大了歐美的產(chǎn)品的直接供給，公司可以為東南亞、中東等地區(qū)提供更多的產(chǎn)產(chǎn)品供給，使得公司可以更多受益于中國的一帶一路大戰(zhàn)略。公司原有銷售渠道完善，同時(shí)屬于國有企業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先，隨著一帶一路的開展公司將成為優(yōu)先的受益者。
    3、新產(chǎn)能建設(shè)將增厚未來公司EPS,拓展股價(jià)空間，開啟新成長
    埃及生產(chǎn)線預(yù)計(jì)2016 年2 季度建成投產(chǎn)，按照正常年份計(jì)算該生產(chǎn)線將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.75 億元，年均息稅前利潤為2.41 億元，預(yù)計(jì)增厚EPS 約為0.05 元-0.09 元之間，按照10 倍PE 計(jì)算對應(yīng)的股價(jià)空間約為0.5元-0.9 元。美國生產(chǎn)線預(yù)計(jì)2016 年底前投產(chǎn)，預(yù)計(jì)建成后年?duì)I業(yè)收入為1.13 億美元，按照1:6.2 的匯率計(jì)算約為7.01 億元，年均息稅前利潤為3203 萬美元，折合人民幣為1.99 億元，預(yù)計(jì)增厚EPS 為0.05 元-0.11元，增厚股價(jià)空間約為0.5 元-1.1 元。公司國外生產(chǎn)線的布局開啟公司新的廣闊成長新空間。
    4、盈利預(yù)測和投資評級：
    公司作為玻纖行業(yè)的全球龍頭企業(yè)，不但市場全球化，同時(shí)為了更好實(shí)施市場全球化，逐步開始走出去實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)線布局的全球化，有利于公司全球市場的競爭力，降低運(yùn)輸費(fèi)用，打破國外高的貿(mào)易保護(hù)主義稅率的影響，真正成為一個(gè)國際化的跨國公司，開啟公司新的成長空間。
    我們暫不考慮新建產(chǎn)能的影響，預(yù)計(jì)公司2014 年到2015 年歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.49 億元和8.92元，對應(yīng)的EPS 為0.52 元和1.02 元，以收盤價(jià)14.49 元計(jì)算，對應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 為27.9 倍和14 倍，考慮到全球化市場的情況下行業(yè)供需的穩(wěn)定改善、打破制約公司發(fā)展束縛的充分條件已經(jīng)具備、利率環(huán)境和融資對于公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的減輕、公司受益于一帶一路政策和國際化布局帶來的新的成長空間，維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。