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東方證券-寧波韻升(600366)老牌磁材勁旅開(kāi)啟新征途-150115
上傳日期:
2015/1/15
大?。?/td>
1070KB
格式:
pdf 共19頁(yè)
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
買入
作者:
郭湛
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
公司管理能力突出,毛利率在上市釹鐵硼磁性材料中最高。由于成本支撐和供需對(duì)比的變化,我們判斷稀土價(jià)格在2015年緩步向上,公司將出現(xiàn)業(yè)績(jī)改善勢(shì)頭,已度過(guò)最困難的階段。
公司產(chǎn)品需求趨穩(wěn),預(yù)計(jì)釹鐵硼銷量增速加快。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于VCM/汽車/工業(yè)設(shè)備/消費(fèi)電子等下游領(lǐng)域,其中VCM用磁材總體需求保持在5000噸高位,公司產(chǎn)能則將繼續(xù)提升以強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力;汽車磁鋼在公司占比達(dá)到20%,受新能源汽車?yán)瓌?dòng)加速成長(zhǎng),預(yù)計(jì)2014-2016 年復(fù)合增速達(dá)30%;綜合磁鋼類產(chǎn)品由于相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯,可挖潛力大。
通過(guò)參股企業(yè)分享新能源汽車發(fā)展盛宴。公司持股比例為26.5%的上海電驅(qū)動(dòng)正隨著新能源汽車發(fā)展而快速成長(zhǎng),其收入規(guī)模已從2008 年百萬(wàn)級(jí)跨越到2013 年2 億級(jí),作為專業(yè)化的新能源電機(jī)電控企業(yè),上海電驅(qū)動(dòng)將保持高速增長(zhǎng),公司也將通過(guò)參股分享行業(yè)盛宴。
股權(quán)激勵(lì)彰顯管理層信心,2015 年有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。公司近日發(fā)布股票激勵(lì)計(jì)劃,擬授予股票數(shù)量2200 萬(wàn)股。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)以2014 年凈利潤(rùn)為基數(shù),2015-2017 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于40%、50%、60%,ROE 不得低于9%。股權(quán)激勵(lì)覆蓋企業(yè)高管、技術(shù)骨干等156 人,核心團(tuán)隊(duì)與企業(yè)利益高度綁定一致,利于激發(fā)公司增長(zhǎng)潛力。
財(cái)務(wù)與估值
首次給予“買入”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為2015 年稀土價(jià)格將穩(wěn)步回升,公司磁材產(chǎn)品價(jià)格也將隨之水漲船高,加之新能源汽車銷售放量、VCM 磁鋼整體需求保持高位,且綜合磁鋼類產(chǎn)品相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯,釹鐵硼磁材未來(lái)銷量增長(zhǎng)確定性高,預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將重回增長(zhǎng)軌跡(剔除合并報(bào)表子公司變動(dòng)影響),2014-2016 年公司每股收益分別為0.54、0.77、0.92 元,由于釹鐵硼行業(yè)具備周期性屬性,我們給予公司2015 年行業(yè)平均估值3.7XPB,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.68 元,首次給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:稀土價(jià)格大幅下跌;新能源汽車銷量不及預(yù)期、毛利率大幅下降
寧波韻升股票研究報(bào)告
海通證券-寧波韻升(600366)提升公司業(yè)績(jī),實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃-150113
中金公司-寧波韻升(600366)股權(quán)激勵(lì)啟動(dòng)盈利反轉(zhuǎn),中期增長(zhǎng)還靠擴(kuò)產(chǎn)并購(gòu)-150114
國(guó)聯(lián)證券-寧波韻升(600366)股權(quán)激勵(lì)掃清機(jī)制障礙,15年是業(yè)績(jī)拐點(diǎn)-150112
銀河證券-寧波韻升(600366)雙重轉(zhuǎn)折-股權(quán)激勵(lì)點(diǎn)評(píng)-150112
廣發(fā)證券-寧波韻升(600366)股權(quán)激勵(lì)釋放明顯信號(hào),公司發(fā)展迎來(lái)拐點(diǎn)-150112
高華證券-寧波韻升(600366)股權(quán)激勵(lì)方案利好公司持續(xù)發(fā)展;但2014年凈利潤(rùn)是...-150112
群益證券-寧波韻升(600366)關(guān)注上海電驅(qū)動(dòng)的新能源車概念-141226
西南證券-寧波韻升(600366)業(yè)績(jī)下滑仍值得期待-141027
申銀萬(wàn)國(guó)-寧波韻升(600366)3季報(bào)點(diǎn)評(píng)-141029
海通證券-寧波韻升(600366)專注主營(yíng)業(yè)務(wù),業(yè)績(jī)大幅提升-141028
更多寧波韻升研究報(bào)告
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