久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    基于此我們將2014/15/16 年凈利潤預(yù)測(cè)小幅調(diào)整3.0%/-0.8%/-2.0%。如果15 年氣價(jià)上調(diào)，那么用氣量增速存在下行風(fēng)險(xiǎn)。
    油價(jià)大幅下跌，有望迎來氣價(jià)拐點(diǎn)
    我國天然氣門站價(jià)采取與可替代能源價(jià)格掛鉤的機(jī)制。近半年來，國際油價(jià)由前期高點(diǎn)115 美元/桶大幅下跌至50 美元/桶以下，我們認(rèn)為這意味著，2015 年天然氣漲價(jià)的預(yù)期已基本消失，氣價(jià)拐點(diǎn)臨近。因此深圳燃?xì)庾鳛橄掠稳細(xì)夥咒N企業(yè)需求增長的預(yù)期有望改善。
    轉(zhuǎn)債項(xiàng)目2017 年投產(chǎn)，上調(diào)17 年后凈利潤預(yù)測(cè)
    公司可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目將于2017 年建成，投產(chǎn)后將新增10 億立方米/年的氣化能力、8 億立方米的儲(chǔ)備能力和6 千米管網(wǎng)，該項(xiàng)目投產(chǎn)也意味著公司可以直接進(jìn)口LNG，改變目前西二線氣源主導(dǎo)的格局，當(dāng)前廣東LNG 現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)低于公司從西二線采購的價(jià)格，該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性凸顯。我們將2017/18 年凈利潤預(yù)測(cè)分別上調(diào)4.0%/6.3%至12 億元/15 億元。
    估值：維持“買入”，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至10.9 元
    考慮到可轉(zhuǎn)債對(duì)EPS 的潛在稀釋作用，我們將公司2014/15/16 年稀釋后EPS從0.35/0.43/0.50 元下調(diào)至0.33/0.39/0.45 元。由于基準(zhǔn)利率下調(diào)，我們將無風(fēng)險(xiǎn)利率假設(shè)從4.0%降至3.8%，從而將WACC 假設(shè)從8.6%降至8.3%，并將目標(biāo)價(jià)滾動(dòng)至2015 年底，得到基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流推導(dǎo)的新目標(biāo)價(jià)10.9 元（原8.8 元），并維持“買入”。