久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

三季度公司受累地產(chǎn)銷售不旺、天氣較為溫和不及預期及去年同期基數(shù)較高等不利情況下，公司主營增速回升幅度較小，業(yè)績略低于市場預期；目前距全年收入目標尚有400 億差額，但我們預測的公司14 年四季度利潤增速有可能出現(xiàn)多年未遇的小于收入增速的情況，并沒有發(fā)生，但利潤增速與收入增幅之間的差距越來越小。我們預計受益于銅等原材料價格的進一步探底，公司15 年上半年盈利能力增速仍將超過收入端。
    凈利率仍有改善空間，公司價格戰(zhàn)將繼續(xù)擴大市場份額。在13年同期高基數(shù)背景下，四季度公司營業(yè)利潤率及歸屬凈利潤率仍分別提升0.16及0.04個百分點，從而使得14年全年業(yè)績再超預期，我們認為凈利潤率大幅改善的主因仍在于原材料價格繼續(xù)下降及終端均價的穩(wěn)定。我們認為公司行業(yè)內(nèi)最頂尖毛利率及凈利潤率的存在是對公司價格戰(zhàn)武器形成了強有力支撐，對2、3線品牌殺傷力極大。
    維持“謹慎推薦”評級：我們認為近期大幅上漲的，格力目前一方面估值仍有優(yōu)勢，但另一方面股市受到兩融市場政策變化的干擾產(chǎn)生較大波動，其中融資盤較大的格力也不能獨善其身。從中長期基本面來看，公司利潤率水平下降已基本成為定局，待公司股價回落后，其絕對估值及高分紅使其具備較強避險價值預計公司15、16 年EPS 分別為5.44、5.99元，對應目前PE 為7.88、7.16 倍。
    風險提示。行業(yè)價格戰(zhàn)，歐美經(jīng)濟復蘇無力，產(chǎn)品升級趨勢終止。