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公司通過外延并購，不斷擴(kuò)充產(chǎn)品線，拓展新的業(yè)務(wù)板塊，目前已經(jīng)具備制藥裝備、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)三大板塊，醫(yī)療服務(wù)、血透業(yè)務(wù)等有望成為新的增長點。公司激勵到位，未來有望進(jìn)一步外延拓展。維持2014~2016年EPS 0.82、1.07、1.38 元，對應(yīng)增速40%、32%、29%。維持目標(biāo)價37 元，對應(yīng)2015 PE 35X，維持謹(jǐn)慎增持評級。
    積極布局血透業(yè)務(wù)，有望逐步貢獻(xiàn)收入。公司2013 年即瞄準(zhǔn)血透業(yè)務(wù)，2014 年在山東、河南、四川、湖南、湖北等地籌建10 家透析中心，目前已經(jīng)有部分中心開始運(yùn)營。公司透析中心主要依托腎病?？漆t(yī)院，首先布局省會和副省會城市，我們預(yù)計公司2015 年透析中心的建設(shè)速度還將加快，隨著新建透析中心逐漸投入運(yùn)營，有望逐步貢獻(xiàn)收入。
    期待旗下醫(yī)院并表。公司醫(yī)院布局的重點方向為骨科、腫瘤、婦幼和腎病，目前旗下已經(jīng)有約10 家醫(yī)院。部分地區(qū)的醫(yī)院并表問題已加快步伐，2014 年已經(jīng)有醫(yī)院達(dá)到并表條件，但規(guī)模尚小，未來2 年公司旗下醫(yī)院有望逐漸實現(xiàn)并表，根據(jù)公司規(guī)劃，預(yù)計公司還將繼續(xù)收購醫(yī)院，打造醫(yī)院管理集團(tuán)。
    收購英德公司85%股權(quán)的配套融資尚未完成。公司收購英德公司85%股權(quán)的方案2014 年11 月已通過證監(jiān)會審批，目前，以發(fā)行股份支付的51%股權(quán)已經(jīng)完成，以現(xiàn)金支付的34%股權(quán)因公司前期股價與配套融資價格倒掛未能完成（發(fā)行底價為35.7 元），由于配套融資價格無法調(diào)整，目前股價仍在上述發(fā)行底價附近，最終能否完成融資有待觀察。
    風(fēng)險提示：并購整合效果低于預(yù)期；血透領(lǐng)域競爭激烈。