>> 華泰證券-焦點(diǎn)科技(002315)深度研究-轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新并進(jìn),焦點(diǎn)科技將多點(diǎn)開花-150119
| 上傳日期： |
2015/1/21 |
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| 1653KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馬仁敏，程艷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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“中國制造網(wǎng)”處于行業(yè)第二梯隊。近年我國外貿(mào)形勢不太樂觀，公司依賴信息平臺收取會員費(fèi)的服務(wù)模式遇到了天花板，轉(zhuǎn)型迫在眉睫。2014 年以來，公司逐漸改變原來的服務(wù)模式，把服務(wù)拓展到線下，整合線上、線下等一系列服務(wù)，將“中國制造網(wǎng)”打造成外貿(mào)綜合服務(wù)商。
內(nèi)貿(mào)B2B 的百卓采購網(wǎng)正轉(zhuǎn)型突圍。公司已取消會員收費(fèi)模式，開始實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從第三方網(wǎng)絡(luò)采購平臺升級至綜合采購服務(wù)提供商。這塊業(yè)務(wù)目前并不貢獻(xiàn)收入，而是以增加裝機(jī)量和使用率，擴(kuò)大采購需求為主要目標(biāo)，我們預(yù)計公司將在達(dá)到一定數(shù)量積累后，再對客戶需求進(jìn)行深層次挖掘，未來將通過提供增值服務(wù)產(chǎn)生收入。
保險B2C 行業(yè)空間廣闊，靜待風(fēng)起時。經(jīng)歷三年多的發(fā)展，新一站保險代理平臺取得了較大的進(jìn)步，營收實現(xiàn)了快速增長，但是收入利潤規(guī)模整體較小。后續(xù)隨著相關(guān)政策的放寬和行業(yè)發(fā)展的提速，新一站保險有望實現(xiàn)量的突破。
焦點(diǎn)成立合資公司，布局移動醫(yī)療，為公司發(fā)展帶來更大想象空間。公司推出掛號服務(wù)“健康南京”APP。該產(chǎn)品目前雖不貢獻(xiàn)收入，但公司后續(xù)將對APP 進(jìn)行新一輪功能升級，增加諸如手機(jī)問診、電子病歷等功能，提升產(chǎn)品價值，帶來收入。
公司將在2015 年加大在線教育領(lǐng)域的推廣力度。公司旗下目前已擁有焦點(diǎn)商學(xué)院和教育科技子公司，延伸了公司產(chǎn)業(yè)鏈。另外，其推出的“StudyFun 互動教學(xué)系統(tǒng)”是課堂內(nèi)市場的有力競爭者，前景廣闊，公司也計劃在今年加大該產(chǎn)品的推廣力度。
首次覆蓋給予“買入”評級。我們預(yù)期公司2014-2016 年營業(yè)收入分別為5.39 億元、6.72 億元、12.07 億元；歸屬母公司所有者的凈利潤分別為1.34 億元、1.42 億元、2.57 億元；對應(yīng)EPS 分別為1.14 元、1.21 元、2.19 元。公司目前的估值水平較為合理，另外，焦點(diǎn)科技的三塊新業(yè)務(wù)——保險、醫(yī)療及教育在未來的兩三年內(nèi)預(yù)計會迎來爆發(fā)式增長。而且公司目前的賬面上有近17 億的現(xiàn)金，所以其實際的估值水平其實要更低一些，且公司進(jìn)行并購的預(yù)期一直較強(qiáng)。綜上，我們認(rèn)為公司未來的成長空間巨大，首次覆蓋給予“買入”評級。
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