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    投資要點(diǎn)
    神州泰岳20%中清龍圖股權(quán)投資收益可觀
    神州泰岳2013 年9 月2 億元投資中清龍圖20%股份，中清龍圖當(dāng)時(shí)仍屆屆無(wú)名，隨著其代理游戲-刀塔傳奇2014 年的火爆，中清龍圖一耀成為中國(guó)手游發(fā)行商第二名，市場(chǎng)份額達(dá)到17%，我們估計(jì)中清龍圖2014 年利潤(rùn)在3.5-5 億元左右，2015 年利潤(rùn)將沖擊7-8 億元，上市后市值有望接近200 億元，神州泰岳一次性股權(quán)投資收益非?？捎^。
    神州泰岳管理層投資能力將獲市場(chǎng)認(rèn)可
    神州泰岳投資中清龍圖時(shí)，中清龍圖名氣還不高，但是神州泰岳管理層看中了中清龍圖團(tuán)隊(duì)的潛力，重金入股； 結(jié)合神州泰岳投資天津殼木，同樣是看中創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)游戲行業(yè)的熱愛(ài)和成功的潛質(zhì)，投資了名氣并不大的天津殼木，而天津殼木2014 年推出的刀塔帝國(guó)也受到市場(chǎng)的追捧和用戶的喜愛(ài)。我們相信這是基于神州泰岳對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)清晰的認(rèn)知、優(yōu)秀的人才辨識(shí)能力和強(qiáng)大的投后管理實(shí)力，這一實(shí)力一旦被市場(chǎng)認(rèn)知，市場(chǎng)將對(duì)神州泰岳戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成功期望上升，有望推動(dòng)其估值進(jìn)一步提升。
    估值與展望
    我們預(yù)計(jì)神州泰岳2015-16 年P(guān)/E 分別為29 倍和23 倍，較行業(yè)平均水平低，維持神州泰岳買(mǎi)入評(píng)級(jí)。