>> 國泰君安-海思科(002653)減持計劃完成,內(nèi)生外延有望加速-150128
| 上傳日期： |
2015/1/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
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考慮到公司2014 年4 季度政府稅收補貼未能按期收到（已公告），調(diào)整公司2014~2016 年EPS 至0.46（-0.05）、0.70（+0.05）、0.81 元（假設(shè)2014 年剩余政府稅收補貼2015 年收到）。由于公司內(nèi)部利益結(jié)構(gòu)理順，預(yù)計未來內(nèi)生外延均有望加速，上調(diào)目標(biāo)價至28 元，對應(yīng)2015 年P(guān)E 40X，維持增持評級。
通過減持完成管理層激勵和合理避稅。天禾廣誠通過減持，公司高管獲得股權(quán)，與公司利益更直接地綁定，公司實際控制人累計向關(guān)聯(lián)方減持10488.77 萬股，減持計劃完成之后，公司內(nèi)部利益結(jié)構(gòu)理順，公司增長動力更加充足。
有望從內(nèi)生向“內(nèi)生+外延”切換。公司核心競爭力在于研發(fā)和銷售，目前已具備腸外營養(yǎng)、肝膽疾病和抗感染三大產(chǎn)品線，擁有轉(zhuǎn)化糖注射液系列、復(fù)方氨基酸18AA-VII、注射用脂溶性維生素、多烯磷脂酰膽堿等多個收入過億元的品種或系列。公司2012 和2013 年有較多品種獲批，前期市場推廣投入費用較多，隨著招標(biāo)推動，2015 年有望進(jìn)入快速增長期。
預(yù)計公司未來還將通過外延并購，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，“內(nèi)生+外延”推動公司快速增長。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品市場推廣效果低于預(yù)期；西藏稅收政策可能出現(xiàn)變化。
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