>> 安信證券-諾普信(002215)業(yè)績符合預(yù)期,看好公司轉(zhuǎn)型發(fā)展-150128
| 上傳日期： |
2015/1/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥，袁善宸 |
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■常隆農(nóng)化訴訟影響14 年業(yè)績，扣除后業(yè)績增速較快：公司此前公告前三季度利潤受訴訟影響額為4776 萬元，我們測算不考慮這一影響后公司14 年凈利潤為2.46 億元、同比增長36.7%，則業(yè)績繼續(xù)維持快速增長。
■推出員工持股計劃，彰顯管理層信心：公司此前披露員工持股計劃第一期，計劃募集資金上限5174 萬元，資產(chǎn)管理計劃按照2:1 的比例設(shè)臵優(yōu)先級和次級份額，資金總額為1.552 億元，將全部用于在二級市場購買諾普信股票。其中優(yōu)先級份額由董事長承擔，獲得本金及7.7%的基準收益。此次員工持股計劃的員工包括公司董事、監(jiān)事、高級及中高級管理人員、核心技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干人員，共計不超過360 人，覆蓋面廣。我們認為此次持股計劃將股東利益、員工利益和公司利益充分結(jié)合，將極大調(diào)動員工積極性，同時也彰顯了整個公司對于未來發(fā)展的信心。
■農(nóng)資轉(zhuǎn)型背景下我們看好公司未來的發(fā)展：公司作為農(nóng)藥制劑企業(yè)，目前擁有經(jīng)銷商和零售店兩種銷售渠道，經(jīng)銷商數(shù)量約為3000 家，零售店為8000 多家，渠道優(yōu)勢突出。對于農(nóng)藥電商這塊的發(fā)展，我們認為農(nóng)藥作為整個農(nóng)資中電商相對容易切入的品種，在互聯(lián)網(wǎng)的影響下渠道扁平、效率提升、信息透明等都是行業(yè)的發(fā)展趨勢。諾普信經(jīng)過多年發(fā)展，具有很強的渠道、物流和農(nóng)化服務(wù)優(yōu)勢，同時公司有較強大的銷售團隊和渠道改革的經(jīng)驗積累，管理層轉(zhuǎn)型堅決，同時通過化肥企業(yè)戰(zhàn)略合作、參股種子企業(yè)和經(jīng)銷商等完成初步的布局，因此我們認為公司未來在模式轉(zhuǎn)型下依然是非常有潛力的，繼續(xù)看好。
■萬億農(nóng)資市場大變革時代到來，看好公司實現(xiàn)跨越發(fā)展：我們認為隨著土地流轉(zhuǎn)的深入和互聯(lián)網(wǎng)巨頭切入（如阿里已經(jīng)將涉農(nóng)電商作為最大發(fā)展方向），萬億級別的農(nóng)資行業(yè)的大變革時代已經(jīng)到來?？紤]到農(nóng)資銷售與其他消費品行業(yè)的巨大差異（需大量線下服務(wù)和農(nóng)村倉儲物流），農(nóng)村市場的特殊性決定了未來大概率將出現(xiàn)線上線下的綜合農(nóng)資供應(yīng)和服務(wù)巨頭。公司此前公告擬建設(shè)基于O2O 的農(nóng)資大平臺，未來有潛力為現(xiàn)代高效農(nóng)業(yè)提供全流程作物解決方案和高效專業(yè)植保技術(shù)服務(wù)，同時具備優(yōu)化整合農(nóng)資流通體系的實力。我們預(yù)計公司14-16 年EPS 分別為0.28、0.51 和0.62 元，維持買入-A 評級，12 個月目標價15 元。
■風險提示：土地改革政策低于預(yù)期、公司O2O 平臺建設(shè)低于預(yù)期的風險
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