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業(yè)績增長的主要原因是LED 一期業(yè)務(wù)建成達(dá)產(chǎn)貢獻(xiàn)利潤所致。公司2014 年利潤分配預(yù)案：每10 股派現(xiàn)金紅利0.80 元（含稅），送3 股（含稅），轉(zhuǎn)增9 股。
    金屬物流量增價(jià)減，利潤仍小幅增長。公司全年實(shí)現(xiàn)綜合金屬加工配送總量約43 萬噸，同比增長約10.5%；增量部分主要來自委托業(yè)務(wù)，委托業(yè)務(wù)量同比增長約44.5%，達(dá)到約20 萬噸；而主動(dòng)配送業(yè)務(wù)量下降約8.7%，主要源于IT 制造業(yè)景氣度下降。
    由于基材價(jià)格下降，金屬物流總收入12.14 億元，同比下降9.02%，但公司通過拓展新需求探索新業(yè)態(tài)以及一貫優(yōu)秀的管理控制，實(shí)現(xiàn)毛利率同比提升1.60PCT。
    LED 業(yè)務(wù)放量， 2015 將更加靚麗。LED 業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.42 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤8212.67 萬元，利潤占比達(dá)到48%，其中下半年利潤超過6000 萬。
    公司LED 一期項(xiàng)目目前已經(jīng)完全達(dá)產(chǎn)，并且產(chǎn)能超過原先設(shè)計(jì)產(chǎn)能，從180 萬片/年提高到200 萬片/年，月產(chǎn)能達(dá)到16.5 萬片。公司產(chǎn)品銷售也非常良好，產(chǎn)能利用率接近100%。我們認(rèn)為公司2015 年LED 一期將全年滿產(chǎn)運(yùn)行，同時(shí)二期也在陸續(xù)建設(shè)中，預(yù)計(jì)下半年可能有所投產(chǎn)。而縱觀整個(gè)行業(yè)，公司38.91%的毛利率也位居行業(yè)最前列，而行業(yè)整體供需預(yù)計(jì)2015 年依然將保持穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)公司2015 年LED業(yè)務(wù)利潤可能達(dá)到1.7-2.0 億元左右。
    公司核心優(yōu)勢在于管理。如果說周期低點(diǎn)介入，設(shè)備和人力成本低廉是造就LED 短期領(lǐng)先優(yōu)勢的關(guān)鍵，而公司強(qiáng)大的內(nèi)部公司制管理體制是使其有望長期超越行業(yè)成長的關(guān)鍵。參照公司2015-2019 年的發(fā)展戰(zhàn)略，2016 年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)盈利比2014 年翻一番，我們認(rèn)為依靠LED 業(yè)務(wù)就有希望實(shí)現(xiàn)，而2019 年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)盈利比2014 年翻兩倍，公司將探索開拓進(jìn)入新的高增長領(lǐng)域，我們認(rèn)為強(qiáng)大的管理是支撐公司多業(yè)務(wù)共同發(fā)展的最核心基石，我們看好公司長期的發(fā)展前景。
    維持“買入”評級。我們認(rèn)為公司2015 年LED 業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)可能達(dá)到1.7-2.0 億元，而金屬物流有望保持小幅增長，小貸業(yè)務(wù)基本穩(wěn)定，上調(diào)2015 年利潤預(yù)測到2.7 億元，公司短期業(yè)績固然優(yōu)秀，但長期價(jià)值更加凸顯，我們維持公司“買入”評級。