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2014 年1-3 季度，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)413 億元，同比增長(zhǎng)-1.82；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-3.14 億元，同比增長(zhǎng)-201%，經(jīng)營(yíng)壓力較大。公司日前通過(guò)定向增發(fā)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，目的是向“軍民共舉”及“智能化”戰(zhàn)略積極轉(zhuǎn)型。
    收購(gòu)軍工資產(chǎn)資質(zhì)優(yōu)良且估值低
    零八一電子集團(tuán)公司是四川電子軍工集團(tuán)的核心資產(chǎn)，公司已建成產(chǎn)業(yè)鏈條完整、門(mén)類(lèi)齊全、自主研發(fā)能力較強(qiáng)的電子裝備生產(chǎn)基地，尤其是在大型電子武器系統(tǒng)裝備的科研生產(chǎn)工藝流程方面，具有完整的科研、生產(chǎn)和管理體系，在四川乃至全國(guó)都具有比較重要的地位，現(xiàn)已發(fā)展成為我國(guó)近程防空的骨干企業(yè)之一和軍工電子核心能力建設(shè)重點(diǎn)單位。公司此次收購(gòu)價(jià)基本是按照凈資產(chǎn)1 倍PB 收購(gòu)，估值較低，明顯低于二級(jí)市場(chǎng)的水平。
    投資建議：軍民共舉戰(zhàn)略將估值空間打開(kāi)
    從估值提升角度看，公司具有較多的股價(jià)催化因素。除資產(chǎn)重組外，公司還具有一定的國(guó)企改革預(yù)期，公司可以通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者、發(fā)展混合所有制等手段改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，輔以軍工資產(chǎn)的運(yùn)作，公司未來(lái)的股價(jià)成長(zhǎng)空間比較大。我們給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、收購(gòu)進(jìn)程遭遇不可測(cè)因素，資產(chǎn)注入遇阻；2、電視業(yè)務(wù)繼續(xù)萎縮；
    3、公司混合所有制改革不達(dá)預(yù)期