>> 中信證券-聚光科技（300203）重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)-智慧環(huán)境模式起航訂單并購彈性可期-150210
| 上傳日期： |
2015/2/10 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王海旭，崔霖 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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評(píng)論：
“智慧環(huán)境”為環(huán)境監(jiān)測(cè)未來發(fā)展方向
隨著城市管理者對(duì)于區(qū)域內(nèi)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)隱患愈加重視，預(yù)計(jì)未來其政府采購方式有望從單純污染物監(jiān)測(cè)設(shè)備升級(jí)為整體解決方案，且環(huán)境監(jiān)測(cè)第三方運(yùn)維模式也將不斷推廣，“智慧環(huán)境”產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)日漸明晰?；趶?qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，公司一直倡導(dǎo)為客戶提供綜合化整體解決方案和服務(wù)（賣設(shè)備→賣解決方案）。通過自主開發(fā)、代理合作和行業(yè)整合等方式，公司不斷完善產(chǎn)品組合，構(gòu)建國內(nèi)領(lǐng)先的整體解決方案，一方面最大程度滿足客戶需求，提高客戶粘性和忠誠度，并提升單位客戶資源的價(jià)值產(chǎn)出，另一方面也大大提高行業(yè)壁壘，從而強(qiáng)化公司綜合競爭力及行業(yè)領(lǐng)先地位。早在2008 年，河北遷安市城市級(jí)綜合環(huán)境監(jiān)測(cè)項(xiàng)目（合同總額7,858 萬人民幣，其中監(jiān)測(cè)設(shè)備約3,000 萬元、信息系統(tǒng)約1,000 萬元、10 年運(yùn)營維護(hù)約4,000 萬元，項(xiàng)目實(shí)施周期為1 年）便是公司推行整體解決方案模式的經(jīng)典案例。在該項(xiàng)目中，公司以“環(huán)保運(yùn)營商”的角色，幫助遷安市完成環(huán)境監(jiān)測(cè)、監(jiān)測(cè)信息管理及設(shè)備運(yùn)營維護(hù)等各項(xiàng)工作，全面滿足了當(dāng)?shù)丨h(huán)境管理的需求。
經(jīng)過多年發(fā)展，公司產(chǎn)品線日益完善，已廣泛應(yīng)用于環(huán)保、冶金、石化、化工、能源、食品、農(nóng)業(yè)、交通、水利、建筑、制藥、釀造、航空及科學(xué)研究等眾多行業(yè)。在此前“三位一體綜合解決方案”基礎(chǔ)上，公司進(jìn)一步提出“綠色智慧城市”理念，包括智慧環(huán)保、智慧水利水務(wù)、智慧安監(jiān)、智慧農(nóng)業(yè)、環(huán)境治理、智慧能源、智慧檢測(cè)、工業(yè)過程等多個(gè)細(xì)分子領(lǐng)域。特別是在智慧環(huán)保方面，充分利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)、遙感技術(shù)和專業(yè)智能模型，建設(shè)集信息共享、業(yè)務(wù)協(xié)同、應(yīng)急指揮、科學(xué)決策、公眾服務(wù)于一體的專業(yè)化、智能化、多維度的智慧化環(huán)境管理平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控的現(xiàn)代化和環(huán)境管理的智慧化，滿足環(huán)境保護(hù)中“消總量、改質(zhì)量、防風(fēng)險(xiǎn)”的總體目標(biāo)，有效服務(wù)于城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、城市污染靶向治理，妥善處理經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的關(guān)系，保障城市健康可持續(xù)發(fā)展，代表了由單純污染物監(jiān)測(cè)向?yàn)槌鞘协h(huán)境管理提供綜合服務(wù)的升級(jí)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。前一階段，公司攜“智慧環(huán)保”整體解決方案亮相“2014 浙江環(huán)博會(huì)”，并受到用戶高度關(guān)注以及浙江省政府、環(huán)保廳領(lǐng)導(dǎo)的認(rèn)可。
“章丘模式”帶來業(yè)績彈性，后續(xù)推廣值得期待
章丘市位于山東省省會(huì)濟(jì)南市的東部，2013 年章丘市生產(chǎn)總值755.2 億元，完成地方公共財(cái)政預(yù)算收入40.89 億元，擁有較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。根據(jù)此次合作協(xié)議，章丘市“智慧環(huán)境”項(xiàng)目的建設(shè)目標(biāo)將是打造國內(nèi)全面領(lǐng)先的“智慧環(huán)境”產(chǎn)業(yè)，具體內(nèi)容包括：
公司作為總體方案設(shè)計(jì)者，整合相關(guān)資源，根據(jù)國家相關(guān)法律規(guī)定取得本協(xié)議約定之具體項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營資格。
相關(guān)項(xiàng)目的總投資為2 億元人民幣，主要用于實(shí)施包含“智慧環(huán)境云數(shù)據(jù)中心”、“智慧環(huán)境決策與公眾服務(wù)平臺(tái)”、“智慧環(huán)境應(yīng)急指揮調(diào)度平臺(tái)”、“大氣灰霾污染監(jiān)測(cè)預(yù)警平臺(tái)”、“環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測(cè)預(yù)警平臺(tái)”、“重點(diǎn)污染源全過程監(jiān)控平臺(tái)”、“城市水務(wù)監(jiān)測(cè)與管理平臺(tái)”、“水資源監(jiān)控管理平臺(tái)”、“城市防汛抗旱指揮平臺(tái)”、“安全生產(chǎn)綜合監(jiān)管平臺(tái)”等項(xiàng)目和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的建設(shè)，公司作為“智慧環(huán)境”的總包商，負(fù)責(zé)項(xiàng)目總體的實(shí)施與運(yùn)營。
同時(shí)章丘市政府還將與公司共同啟動(dòng)工業(yè)廢水處理、污泥處置、內(nèi)河流域水生態(tài)修復(fù)、大氣灰霾治理等環(huán)境治理項(xiàng)目。
“智慧環(huán)境”產(chǎn)業(yè)建設(shè)資金來源分四個(gè)方面：一是甲方地方財(cái)政專項(xiàng)資金配套；二是由乙方對(duì)運(yùn)營類的項(xiàng)目進(jìn)行投資；三是由乙方協(xié)助甲方向上級(jí)國家和國家開發(fā)銀行等機(jī)構(gòu)申請(qǐng)專項(xiàng)扶持資金及無息或低息貸款；四是甲乙雙方協(xié)商的其他財(cái)務(wù)安排。
由此可見，此次章丘項(xiàng)目將是公司對(duì)于“智慧環(huán)境”模式的有力實(shí)踐，若其在2015~2016年順利實(shí)施將對(duì)公司業(yè)績形成積極影響，按20%左右凈利率估算或貢獻(xiàn)凈利潤約0.4 億元，合EPS 近0.1 元。此外，公司也有望在一定程度上介入水及大氣污染末端治理類項(xiàng)目，從而形成新的利潤增長點(diǎn)。以章丘項(xiàng)目為起點(diǎn)，我們認(rèn)為該模式后續(xù)具備較強(qiáng)可復(fù)制性（政績體現(xiàn)+環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管控+示范效應(yīng)），公司業(yè)務(wù)模式也有望由此前單純?cè)O(shè)備銷售（訂單規(guī)模多為幾百萬至幾千萬）升級(jí)為提供整體解決方案（訂單規(guī)模多為億元以上級(jí)別），并帶來較大訂單及業(yè)績彈性，未來持續(xù)市場(chǎng)拓展值得期待。
并購整合戰(zhàn)略有望持續(xù)推進(jìn)
從歷史上看，公司擁有較為豐富的并購整合經(jīng)驗(yàn)，曾于2007 年分別收購盈安科技、摩威泰迪及英賢儀器，2009 年收購大地安科，2011 年收購北京吉天，2012 年
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