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    磷酸肌酸鈉高速增長，安腦丸、氯吡格雷表現(xiàn)突出①磷酸肌酸鈉：上海華拓、南京萬川銷售良好，2013 年銷售量約1,200 萬克，我們預計2014 年銷售近2,000 萬克，同比增長近70%，凈利潤貢獻增速接近翻倍，主要競爭對手北京利祥等因生產工藝問題產能今年仍難跟上，我們預計今年磷酸肌酸鈉有30%增長。②安腦丸：在北京、廣東、山東、上海等地中標，2014 年底價銷售收入1 個億左右，呈高速增長態(tài)勢。③氯吡格雷先后在廣東、山東等地基藥招標中中標。④鹿瓜多肽銷售穩(wěn)定。
    非公開發(fā)行進展順利，有望緩解公司資金壓力
    公司計劃非公開發(fā)行股票擬募集資金不超過60 億元，用于收購普德藥業(yè)85.01%股權項目、新花城銀杏內酯B 注射劑車間擴產項目等，已獲股東大會表決通過，預計上半年可獲證監(jiān)會審理通過。
    銀杏內酯B 正補充資料，多西他賽今年有望獲批
    ①銀杏內酯B 注射液正按照國家藥監(jiān)局補充資料，預計2016 年有望獲批，長期看市場規(guī)模有望過20 億元。②秦龍苦素、布洛芬注射液、多西他賽、美迪替尼進展順利，其中多西他賽今年有望獲批。
    盈利預測與投資評級
    公司在研品種銀杏內酯B、秦龍苦素、布洛芬注射液、多西他賽、美迪替尼上市后均有望達10 億規(guī)模。由于非公開發(fā)行尚需證監(jiān)會批準，存在一定的不確定性，不考慮增發(fā)的影響，目前公司股價26.32 元，我們預計14-16 年EPS 為0.63/0.86/1.14 元（2013 年EPS 0.32 元），對應PE37/28/21 倍，維持“買入”評級。
    風險提示
    銀杏內酯B 注射液上市進度低于預期；招標進度低于預期，安腦丸和氯吡格雷放量速度低于預期；上海華拓等企業(yè)整合不順利的風險。