>> 國金證券-金洲管道(002443)募投項目達產(chǎn),迎接管網(wǎng)需求復蘇-150301
| 上傳日期： |
2015/3/3 |
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作者： |
楊件 |
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公司現(xiàn)有20 萬噸螺旋焊管產(chǎn)能，產(chǎn)品主要是X65、X70 鋼級，鋼級不適用于主干線建設要求（鋼級要求X80 以上）。本次投產(chǎn)的高等級螺旋焊管產(chǎn)品及生產(chǎn)裝備具有高強度、高韌性、耐腐蝕、耐高壓、成型精確、焊接質(zhì)量好、生產(chǎn)效率高等特點，最高鋼級可達X100。達產(chǎn)后，公司將新增20 萬噸高等級螺旋焊管，可滿足國內(nèi)外各類油氣長輸管線建設工程項目的市場需求。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)覆蓋油氣輸送全流程。公司油氣管產(chǎn)品主要有螺旋埋弧焊管、直縫埋弧焊管、高頻直縫焊管三大品種。本次項目達產(chǎn)后，公司油氣管產(chǎn)品將覆蓋油氣輸送主線、干線、支線用管，城市管網(wǎng)用管以及終端用戶使用的低壓燃氣管（鍍鋅管），總產(chǎn)能將達到102 萬噸，是國內(nèi)配套最為齊全的油氣輸送用管制造商之一。同時，公司開發(fā)的油氣田用鋼塑復合管可用于油氣集輸，合資公司中海金洲的高頻直縫焊管可用于海底管道和油氣鉆井套管，公司產(chǎn)品將實現(xiàn)“鉆采-集輸-主干線-支線-城市管網(wǎng)-終端用戶”油氣輸送全流程覆蓋。
傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品保持穩(wěn)健，油氣管產(chǎn)品受制于行業(yè)低迷。1）公司應用于飲用水輸送、城市燃氣的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品鋼塑復合管和鍍鋅管，兩者收入占總收入的60%，年均增速在10%左右，需求相對穩(wěn)定，是公司業(yè)績的重要保證。2）油氣管產(chǎn)品受到14 年行業(yè)低迷的影響，14Q2 螺旋焊管、直縫高頻焊管、直縫埋弧焊管銷售收入分別同比下降53.1%、49.6%、74.1%，油氣管業(yè)務經(jīng)營下滑明顯。
管網(wǎng)建設需求復蘇，油氣管有望觸底回升。
隨著大型油氣項目推進速度的加快，油氣管行業(yè)基本面逐步回暖。近期“新粵浙”線環(huán)評公示，預計該項目年內(nèi)啟動概率加大，而本次達產(chǎn)項目目標訂單即為“新粵浙”線，公司憑借油氣管領域管理、產(chǎn)品、供貨經(jīng)驗等方面的綜合優(yōu)勢參與招標并獲得訂單為大概率，將充分受益需求復蘇帶來的業(yè)績增長。
除國內(nèi)需求外，近期來自非洲、中東、北美等地區(qū)的海外鋼管需求明顯增加，同類型公司如珠江鋼管、玉龍股份在海外市場開拓方面已取得顯著進展。公司也已制定了拓展海外市場來滿足新產(chǎn)線生產(chǎn)的目標，我們認為，雖然公司歷史上出口訂單占比不高，但在海外需求大幅增長的背景下，不排除其能在海外市場上有一定斬獲。
投資建議
結(jié)合行業(yè)趨勢，我們判斷公司油氣管業(yè)務進一步下滑的可能性不大。在傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長的基礎上，后續(xù)油氣管訂單量的觸底回升、“新粵浙”線催化劑等將對公司形成利好。預計15、16 年EPS 分別為0.20、0.25 元，給予“增持”評級。
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