>> 興業(yè)證券-雪迪龍(002658)中標(biāo)監(jiān)測總站項目,環(huán)保執(zhí)法設(shè)備開局良好-150304
| 上傳日期： |
2015/3/5 |
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作者： |
汪洋 |
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“中國環(huán)境監(jiān)測總站全國污染源監(jiān)督性監(jiān)測能力建設(shè)項目”第4 包將為中國環(huán)境監(jiān)測總站、省級環(huán)境監(jiān)測站（含直轄市）、省會城市環(huán)境監(jiān)測站及部分重點環(huán)境監(jiān)測站提供多功能煙氣測試儀-Ⅰ83 臺；項目第10 包將為北京市、天津市、河北省、山西省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、遼寧省、吉林省、黑龍江省、陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)、山東省、河南省、中國環(huán)境監(jiān)測總站提供157 套配氣裝臵。我們強調(diào)，雪迪龍此次中標(biāo)環(huán)境監(jiān)測總站進(jìn)行的全國污染源監(jiān)督性監(jiān)測能力建設(shè)項目，標(biāo)志著公司在應(yīng)急檢測及比對檢測領(lǐng)域取得較大進(jìn)步，同時為公司檢測設(shè)備大批量應(yīng)用于移動執(zhí)法和環(huán)境管理奠定了良好的開端。
磨礪研發(fā)，中標(biāo)設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢凸顯。項目中標(biāo)設(shè)備MODEL 3080 便攜式紅外線煙氣分析儀、MODEL 2052 標(biāo)準(zhǔn)氣發(fā)生器是雪迪龍新技術(shù)應(yīng)用的重點產(chǎn)品；其中，便攜式紅外線煙氣分析儀采用抽取式采樣+非分散紅外分析方法，可以根據(jù)配臵測量一個或多個氣體組分，預(yù)熱時間短，測量值穩(wěn)定，抗震性能好，可車載使用；該設(shè)備廣泛應(yīng)用于污染源排放的在線煙氣監(jiān)測、便攜式檢測、現(xiàn)場應(yīng)急檢測、CEMS 的參比儀器及實驗室檢測。標(biāo)準(zhǔn)氣發(fā)生器是通過對標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)按比例進(jìn)行稀釋，產(chǎn)生常規(guī)及特殊的標(biāo)準(zhǔn)氣體，可便攜至現(xiàn)場操作；主要應(yīng)用于環(huán)境監(jiān)測中心實驗室氣體分析儀表測試及標(biāo)定，儀表工廠儀器生產(chǎn)測試、標(biāo)定和線性化處理以及工業(yè)現(xiàn)場氣體分析系統(tǒng)測試及標(biāo)定。公司上市以來，一直深耕自主儀器/技術(shù)研發(fā)，此次中標(biāo)凸顯公司在監(jiān)測/檢測領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢，以及環(huán)境監(jiān)測總站對于公司產(chǎn)品的高度認(rèn)可。
CEMS 景氣度高，火電+工業(yè)鍋爐，市場潛力仍大。我們強調(diào)2012-2015 年環(huán)境監(jiān)測行業(yè)再次進(jìn)入高速增長期。廢氣監(jiān)測與脫硫脫硝市場驅(qū)動因素相同，均來自于國家對污染源排放物要求趨嚴(yán)。時間維度上看，2005-2008年進(jìn)入快速成長期（40%），該階段主要為火電脫硫監(jiān)測需求；2009-2011 年增速平穩(wěn)（15%-20%），增量新建火電機組脫硫和已有項目的更新需求，我們測算14-15 年火電CEMS 需求在38.8 億元；2013 年8 月環(huán)保部發(fā)布《鍋爐大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，工業(yè)鍋爐的監(jiān)測與污染防治步伐加快：我國在用中小鍋爐約50 萬臺，其中113 個大氣污染防治重點城市中約有工業(yè)鍋爐24 萬臺，考慮35t/h 以上的6%的鍋爐，新增脫硫監(jiān)測需求超過80 億元，公司作為脫硫脫硝監(jiān)測龍頭，將受益市場擴展。
另外值得重視的是：按照《關(guān)于調(diào)整排污費征收標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問題的通知》要求，各地區(qū)須在2015 年6 月底前出臺調(diào)整排污收費標(biāo)準(zhǔn)的正式文件，2015 年底前國家重點監(jiān)控企業(yè)中的鋼鐵、造紙、水泥等主要污染行業(yè)，實現(xiàn)嚴(yán)格按自動監(jiān)控數(shù)據(jù)核定排污費；2016 年底前，所有國家重點監(jiān)控企業(yè)均要實現(xiàn)按自動監(jiān)控數(shù)據(jù)核定排污費。所有具備安裝條件的國家重點監(jiān)控企業(yè)，要完成主要污染物自動監(jiān)控設(shè)施的安裝并正常運行；我們認(rèn)為加強排污費的征收對于公司有兩點利好：1）加強了污染源自動監(jiān)控設(shè)備的投入要求；2）第三方運維服務(wù)將得到大力推廣。我們認(rèn)為隨著大氣重度污染地區(qū)對國控鋼鐵、水泥、造紙等企業(yè)污染源監(jiān)測的鋪開，公司面向的市場規(guī)模將有極大的拓展。
汞監(jiān)測與VOC 監(jiān)測，打開公司成長空間。2014 年5 月，公司自主研制的固定污染源廢氣中氣態(tài)汞排放連續(xù)自動監(jiān)測系統(tǒng)設(shè)備樣機測試成功，各項技術(shù)指標(biāo)均達(dá)到國際同類產(chǎn)品水平；隨著污染物排放標(biāo)準(zhǔn)限值日益趨嚴(yán)，公司研發(fā)的“近零排放”的監(jiān)測產(chǎn)品“抽取式顆粒物濃度監(jiān)測系統(tǒng)”及應(yīng)用于低濃度氣體污染物監(jiān)測的“高溫紅外多組份氣體分析儀”均取了成功；公司作為牽頭單位承接的國家重大科學(xué)儀器設(shè)備開發(fā)專項“固定污染源廢氣VOCs 在線／便攜監(jiān)測設(shè)備開發(fā)和應(yīng)用”項目，目前正在研發(fā)過程中，預(yù)計整個項目于2017 年結(jié)題，屆時VOCs 監(jiān)測設(shè)備可大規(guī)模的推向市場。我們強調(diào)VOCs 監(jiān)測和汞監(jiān)測都是未來可預(yù)期的大氣（污染源）監(jiān)測的新重點，如果未來公司能夠?qū)OCs 監(jiān)測和汞監(jiān)測的研發(fā)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，這無疑將利好于公司在污染源監(jiān)測上面的深耕和發(fā)展。
投資建議：維持增持評級。我們預(yù)測2014-2016 年公司實現(xiàn)EPS 為0.72、1.08、1.5 元，對應(yīng)PE 為55、37、26 倍。我們認(rèn)為雪迪龍作為國內(nèi)CEMS 的龍頭公司，未來或內(nèi)生外延協(xié)同發(fā)展，員工持股計劃將公司核心員工與公司利益一致化，未來高速增長值得期待，我們持續(xù)給予“增持”評級，建議投資者關(guān)注！
風(fēng)險提示：設(shè)備訂單、運維服務(wù)低于預(yù)期。
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